答案：非常规调节政策可能成为2025年A股市场表现的核心驱动因素。 （本文首发于2025年1月2日《南方周末》）

中央经济工作会议强调要稳股市、稳楼市，既强调房地产市场的止跌回稳，也强调资本市场的止跌回升，两个用词不一样，不一样强调了在政策实施中目标有所不同。这种政策的趋向是正确的。 中国金融体系的稳定已由过去单一的存款类金融机构的稳定，开始过渡到存款类金融机构（主要是商业银行）与资本市场双重稳定的时代，“这个时代已经来临。” 央行的实质性关注，对资本市场的稳定起到极其重要的作用，实际上为市场提供了最基础的信心。过去由“上市公司、投资者、监管者、中介机构”组成的四边形现在正在变成五边形，五边形的市场动能比四边形要大得多。因为央行提供了流动性预期，这是市场稳定和发展不可或缺的力量。

货币政策的创新可以让更多机构把原本必须在银行体系里流通的资金，带入到非银体系中。 “与过去相比，中国相关的资产也处于低点。而且当前估值低，市盈率是一位数，增长率却是两位数。” “以往这样的牛市预热都需要3—4个月，现在只用了3天，政策的解读和普及在互联网的加持下加速了。” “资金推动型的股市并不能长久，要走向监管倡导的长牛、慢牛，我们还需要在市场基础建设上下功夫。”

9·24金融新政，尤其是两项针对资本市场的创设工具，中央政治局透露的不寻常的积极信号，点燃了A股投资者的热情。 作为宏观调控体系中的另一大支柱财政政策应该如何发力？区别于以往对投资拉动增长的观点，多位经济学家均认为消费应成为财政政策更为看重的发力点。 在股市大涨的时候，对于经济基本面的各方面需要保持冷静。资本市场还有一系列问题待解。

这630家企业，在同期A股市场5335家上市企业（包括上交所主板、科创板、深交所主板、创业板、北交所）中，占比约11.81%。

“当我们面对股市、房市或金融危机时，需要救的也绝不是或不仅仅是某一机构甚至某一市场，而是要着力解决背后的经济问题、机制和体制问题。” “上交所要开展刨根问底式的信息披露监管，抑制和防范不公平的资本市场行为，用打破砂锅问到底的监管方式，揪出‘大忽悠’和‘小忽悠’，通过公开透明促进公平公正的实现。”

新年伊始，新茶饮资本市场迎来新的竞争。继茶百道于2023年8月向港交所递交招股书后，蜜雪冰城与古茗均于今年1月2日冲刺港股市场，争做“新茶饮第二股”。 据窄门餐眼，蜜雪冰城和古茗是国内新茶饮门店数量前二的品牌。前者门店数已破两万；后者开了近一万家店，却不在北京上海。茶百道、沪上阿姨和书亦烧仙草依次进入前五。前十中，霸王茶姬“出道”时间最短。

股市指数与GDP之间出现背离的原因有很多，股指编制方法也是原因之一。 从行业选择看，主要行业均被覆盖，但传统行业中的公司是优中选优，一个行业只有一只股票入选。 中证A50指数要确立权威的市场地位，可以参照沪深300指数的成功经验，让越来越多的交易品种与该指数挂钩。

为什么我们的指数没有成长？很重要一个原因，还是要回到我刚才说的那两个漏洞，特别是第一个漏洞即减持规则对成长带来了巨大的抑制作用。 要把中国资本市场从为企业融资提供便利，定位于融资的市场，转变成为投资者的财富管理平台和投资的市场。我们现在的制度安排正在堵漏洞，虽然有限，但正在向这方面靠近。 我一直坚信，只要把过去45年改革开放中被证明是成功的经验坚持下去，进一步完善，中国经济就能继续保持良好趋势，中国资本市场也就有了成长的基础。

“既然是限售股，为何又要让它流通？大股东甚至靠此赚取了利息（费率），这在国外是严格禁止的，因为侵犯了二级市场的权利。” 相比美国等海外市场，A股券源缺少了两个重要来源——个人和上市公司大股东。 美股市场也有限售制度，和A股最大的不同在于，其并非是监管勒令，而是券商、交易所和上市公司之间博弈的结果。