【点金】中国影业变身黄金宝地？

中国电影市场的火热正在引发全球资本的关注—毕竟，在全球经济萧条的大环境下，不是随随便便一笔投资就都换来300%甚至400%的收益率的。

5月21日，新东方创始人俞敏洪在个人博客上发表了一篇文章，澄清了新东方和热门电影《中国合伙人》之间的关系—“很多人都在猜测新东方有没有投资这部电影，我可以肯定地告诉大家：一点儿投资都没有。”

有关《中国合伙人》与新东方关系的传闻并非空穴来风。这部被比喻为“中国版《社交网络》”的电影由俞敏洪早期的“合伙人”根据新东方的创业史创作。电影上映一周票房就突破了2亿，这部电影的制作及宣传总费用据估计在5000-7000万元之间，从目前大卖的势头上看，收益绝对要翻上几番。不知道看到这个结果，俞敏洪会不会后悔“一点儿投资都没有”呢？而曾经被认为是专坑那些“钱多、人傻、还爱装文艺”的煤老板的中国影业，在经历了2012年的排队上市潮之后，是否也正在成为一个真正的黄金宝地？

电影终端的疯狂增长

一部电影的影响能有多大？从股市上可以看出端倪。5月20日，影片正式上映的第2天，尽管并不是真正的利益相关方，受到题材刺激的新东方（NASDAQ：EDU）仍然上涨1.63%，收盘价报19.3美元。而影片发行方光线传媒（300251）在同一天则更是上涨7.61%，以33.22元报收。

《中国合伙人》并不是近期对光线传媒估价拉升最大的一部电影，最近长时间在线上的赵薇导演处女作《致我们终将逝去的青春》总票房已近8亿，作为投资方的光线传媒最终有望获取7400万元的投资收益。从《泰》狂潮开始，光线传媒成为电影行业相关股中炙手可热的一支。季报显示光线传媒2013第1季度实现营业收入2.12亿元，同比增长94.8%；营业利润1.04亿元，同比增长489.66%；利润总额1.07亿元，同比增长306.38%；净利润8227.26万元，同比增长317.30%。如此强劲的营业增长反映在股价上，让光线传媒自4月中旬以来一路走高，上涨超过50%。

自投资不过5000万元的《泰》创下12.6亿票房神话以来，国产片的票房表现屡屡挑战人们的想象极限，《西游降魔篇》12.45亿、《十二生肖》8亿、《北京遇上西雅图》5亿、《致青春》8亿……这些现象级的成绩让过去几年的“票房纪录”都相形见绌哦，“国产电影”似乎一下子就摘掉了“票房毒药”的帽子。今年第一季度，全国电影票房总收入52.5亿元，其中，国产影片票房收入36.1亿元，占市场份额的68.8%，同比上涨54.95%。

正因如此，国泰君安在5月20日的研究报告中称2013年将成为“国产电影黄金十年起点”。事实上，这家投资机构在2011年便曾在报告中预言，“中国电影行业进入第二轮景气周期”。而这个判断事实上也得到了国家政策面的支持。2010年1月，国务院办公厅下发了《关于促进电影产业繁荣发展的指导意见》，提出了截至2015年底的七大基本目标和十大举措，意图从科技创新、企业培育、融资政策等多个方面给予电影产业相应支持。时隔3年，在政策激励和产业发展双重促进下，中国电影终于迎来了井喷式的发展。

中国电影产业的蓬勃能够持续多久？要回答这个问题，首先要厘清这次井喷的原因。首先，一部电影能卖多少票，和它能在多少家影院上映，是直接挂钩的。换言之，电影行业的市场容量，首先取决于销售终端—电影银幕的总数量。在这个关键数据上，中国经历了高速发展的10年：2002年，全国电影银幕数量据统计为1581块。2003年年底，银幕数增加至2296块，增幅将近50%。2003-2010年间，每年增长100-626块，伴随着电影票房年均30%的增长率。

真正的“大跃进”始于2010年，银幕数量大幅增加1500块，总数达到6223块。2011年增长速率再创新高，全年新增影院800余座，新增银幕3000余块。到2013年初，根据国家新闻出版广电总局电影管理局披露的信息，全国银幕数量已接近1.5万块，与10年前相比，增长了近10倍。

尽管已经经历了10年的快速增长期，但是中国电影终端还有很大的增长空间。从银幕分布的结构上看，到2009年为止，新增银幕主要集中在一线城市。而从2010年开始，二三线城市的电影市场也开始进入活跃周期。目前，全国县级城市拥有影院1300座左右，银幕数4500块左右，且增速显著。而二、三线城市居民也为近几年的新增观影人群贡献了很大的比重，由于这部分人群消费潜力很大，完全足以支撑电影业一个新的繁荣周期。

另外，横向比较来看，作为全球电影产业龙头的美国，全国电影银幕数量近40000块，平均每8000人拥有1块。与其相比较，中国银幕数量远未饱和，仍有许多的市场空间。

黄金十年里的一阵东风

不过，另一方面，银幕数量并不能保证都转化为中国影业的票房。众所周知，在很长一段历史时期内，“进口大片”才是票房的真正保证。这一方面是由于影片质量的因素，另一方面也是因为，各大院线在放映场次有限的前提下，出于票房预期的考虑，必然会将银幕资源偏向进口大片而非国产电影。

然而这样的情况由于《泰》、《致青春》等国产“神片”的出现而出现了逆转，当遇到叫座的国产电影时，影院开始愿意牺牲好莱坞大片的场次。最近的例子就是《致青春》和《钢铁侠3》的放映场次可以并驾齐驱。到了《中国合伙人》上映时，同期引进的美国大片《遗忘战境》在许多影院甚至只有每天2-3场的放映量。

市场口味的转变还有更深层次的原因。在前文所述，以一线城市增长为驱动的第一次繁荣周期中，由于消费力主要来源发达城市居民，这部分人群的观影口味较为西化，受好莱坞审美影响较深，因此美国电影成为这一轮繁荣周期中的最大受益者。但从二、三线城市增长发力的趋势上看，这个群体的口味会更加“接地气”，本土题材的电影对他们而言更具亲和力。而国产电影则会从这部分新增的观影人群中受益。

资本和政治的力量也不可忽视。在《泰》、《致青春》、《中国合伙人》的大卖中，光线传媒独特的发行模式都贡献了巨大的力量。光线在全国70个主要城市部署了超过90个发行人员，专门负责和当地的影院“维系感情”，从而保证光线代理发行的影片能够得到更好的场次和充足的排片量。这种模式类似于史玉柱用于推广“脑白金”和“征途”的“地推人海战”，极具中国市场的特色。从光线近几部电影的成果来看，是非常成功的发行模式。

中国独特的政治生态也构成了对国产电影利好的一支隐秘影响力。在《少年派的奇幻漂流》热映期间，冯小刚的《一九四二》就凭借当局的支持一举把前者从iMAX银幕上挤走。最近，《被解放的姜戈》、《侏罗纪公园4》也接连遇到了被迫推迟档期的风波。被认为是“水很深”的政治影响，将会是国产电影下一个黄金十年里的一阵东风。

中国电影市场的火热正在引发全球资本的关注—毕竟，在全球经济萧条的大环境下，不是随随便便一笔投资就能换来300%甚至400%的收益率的。这样的形势也悄然改变着国际电影行业的生态。近期上映的《钢铁侠3》就由DMG娱乐传媒集团与美国MARVEL影业联合出品，凭借前2部系列电影积攒的人气，以及DMG提供的本土产业链支持，已经轻松突破7亿票房大关，挑战引进电影票房纪录指日可待。

分别在A股及美国纳斯达克上市的民营电影两强—华谊兄弟(300027)和保利博纳（NASDAQ:BONA）也正在通过资本市场力图将国产电影带进美国市场。

资本市场是行业的晴雨表，在各路资本纷纷投身电影业淘金的情况下，并不是每个人都有足够的筹码亲自下场，在这场千载难逢的投资良机里赌上一把。但是，如果你对这个市场很感兴趣，不妨留意一下这些已经上市的电影公司。

华谊兄弟（300027.SZ）

华谊兄弟传媒集团由王中军、王中磊兄弟在1994年创立。开始时以每年投资冯小刚的贺岁片而名声鹊起，随后全面投入传媒产业。于2009年通过创业板审批上市发行。

近期卖座影片及内地票房：

《画皮2》：7.26亿

《十二生肖》：8.8亿

《西游降魔篇》：12.45亿

股价：30.88

流通市值：127.33亿

市盈率：49.73

52周最高：32.6

52周最低：12.15

光线传媒（300251.SZ）

光线传媒有限公司成立于1998年，经过十年发展，已成为中国最大的民营传媒娱乐集团。2011年8月通过创业板审批上市发行。

近期卖座影片及内地票房：

《泰囧》：12.6亿

《致我们终将逝去的青春》：7.03亿

《中国合伙人》（负责发行）：3.1亿（2周）

股价：33.99

流通市值：47亿

市盈率：23.44

52周最高：42.53

52周最低：18.03

英皇国际（00163.HK）

英皇娱乐集团有限公司下属于成立于1942年的英皇集团。是香港老牌娱乐品牌，主要从事音乐制作及经销、电影制作及发行、艺人管理及表演项目制作业务，旗下著名艺人包括成龙、谢霆锋、容祖儿等。

近期卖座影片及内地票房：

《消失的子弹》：1.6亿

《一九四二》：3.8亿

《十二生肖》：8.8亿

股价：2.28港元

总市值：83.6亿港元

市盈率：1.87

52周最高：2.70

52周最低：1.25

寰宇国际（01046.HK）

寰宇国际控股有限公司于1986年成立，初时主营录影带及影碟发行。后组成寰宇电影投资有限公司。于九十年代中，开始进入电影行业。

近期卖座影片及内地票房：

《B+侦探》：3000万

股价：0.064港元

总市值：1.1亿港元

博纳影业（NASDAQ:BONA）

博纳影业集团是首家登陆美国纳斯达克的中国内地影视公司，是目前中国最大规模的电影营销、发行公司。成立9年来发行150余部中外影片，累计票房超过15亿人民币，连续5年占全国市场份额的20%。

近期卖座影片及内地票房：

《圣诞玫瑰》：1500万（1周）

股价：4.75美元

总市值：2.83亿美元

市盈率：29.69

（股票信息截至5月27日）