招商银行董事会的18张椅子

模糊的规则设置，为持股比例低的第一大股东影响公司决策创造了便利。

2013年5月31日，招商银行（600036.SH/03968.HK，下称招行）召开股东大会，举行换届选举。

47岁的田惠宇，此前为中国建设银行零售业务总监兼北京市分行行长，被“选举”为招行新的执行董事，并在随后的董事会上，被聘任为行长，以接替64岁的老行长马蔚华。

不过股东大会上，田惠宇的反对票达到了10.70%，反对票之多为3位等额选举的执行董事之最。更有趣的是，根据参会的小股东描述，计票期间，有股东还在现场围住时任招行董秘兰奇，质疑为何要撤下马蔚华，不让老马“再干一届”。

小股东们的“质疑”并非事出无因：马蔚华虽年已64岁，但精力旺盛，其在招行任行长已达14年，期间以出色的业绩和鲜明的个人风格，赢得各方口碑，是最具盛名的中国银行家之一。

2013年3月28日，招行第八届董事会第四十三次会议，审议通过的《关于招商银行第九届董事会董事候选人名单的议案》里，马蔚华继续作为执行董事候选人入列。这被包括不少招行管理人员在内的众人，认为是“老马”将继续担任行长的征兆。

然而，5月8日，中国银监会宣布免去马蔚华的招行党委书记一职，任命田惠宇为新的书记。5月9日，招行又召开董事会，通告说按照马蔚华的“本人意愿，不再参加第九届董事会执行董事的选举”，因此撤销原有议案；改为田惠宇为新的执行董事候选人。

戏剧性的变化从何而来？或许，这一切都和招商银行独特的公司治理结构相关。

股权分散的招行

作为A+H股的上市公司，招行的股权结构较为分散。招行年报明确说明“没有控股股东或实际控制人”。

按照公司法对股份有限公司的规定，及招行现行公司章程（2013年修订版），董事长由公司的董事会选举产生，董事会又由股东大会选举产生。

根据公开资料，可以发现，作为A+H股的上市公司，招行的股权结构较为分散。

截至2013年3月31日，抛开代理持有H股的香港中央结算（代理人）有限公司不计，招行的前9大股东，全部股份相加，只占到总股本的37.99%；第一大股东招商局轮船股份有限公司（下称招商轮船）持股仅为12.40%。

招商轮船是国务院国资委所辖央企——招商局集团有限公司（下称招商局集团）的全资子公司。招商局集团通过间接持股的方式，总计在招行中，持股18.63%。

在招行的股东中，国务院国资委所辖企业不少。

持股6.22%的第二大股东，中国远洋运输（集团）总公司（下称中远集团），也是属于国务院国资委所辖央企。

持股2.93%的第五大股东，广州海运（集团）有限公司（下称广海集团），亦为国务院国资委所辖央企中国海运（集团）总公司（下称中海集团）的全资子公司。

持股1.78%的第八大股东中国交建，其大股东中国交通建设集团有限公司，亦是国务院国资委所辖央企。

不过，招行的年报和财报，明确表明该行“没有控股股东或实际控制人&rdq