上市八年，首次预亏——国美背影

对手们一个接一个越过国美，家电连锁模式日暮途穷。国美在经历种种内部波折之后，仍然抱持着对扩张战略的迷信，但在电子商务崛起之后，游戏规则已然改变。

高音喇叭不断重复播放着促销信息，但整个卖场几乎空空荡荡。在北京鸟巢以南2公里的一家国美电器门店里，2011年三季度，这座卖场里的销售人员还在忙着接待刚刚迁入新家的客户，而在最近，他们只能闲散地站在柜台边聊天。

从安贞到北太平庄不足3公里范围内，有近十家这样的家电连锁卖场陷入困境，规模至上的中国家电零售商曾在这片区域开了4家国美和6家苏宁卖场。而在整个中国，每个大城市中都伫立着大批此类卖场，它们曾经是消费者购买家电产品的最佳去处。可到头来，在过度扩张之后，这些家电卖场均面临着销售额不断下滑的困境。

2012年7月底，国美电器和苏宁电器给投资者交出了一份难看的半年成绩单。苏宁电器（002024.SZ）半年报显示，其2012年1-6月净利润17.45亿元，同比下滑29.49%。更令人触目惊心的是国美电器（00493.HK）的业绩预警，其公告称由于销售收入下滑以及电子商务业务亏损，2012年上半年将“录得亏损”。这是这家家电连锁企业在港上市八年以来，首次预告业绩净亏损。

投资者难以相信，这个在过去数年中销售收入复合增长率一直保持15%以上的明星企业竟会跌落得如此之惨。国美电器股价一路下行跌至0.7港元左右，创出上市以来的新低。这家公司的创始人、前中国首富黄光裕目前仍在狱中服刑。

随着中国消费升级趋势明朗化和电子商务步入爆发期，竞争对手们从未像现在这样接近全面超越国美的梦想。论门店数量和单店盈利，老对手苏宁电器已全面领先，而论电商发展，京东商城已牢牢掌握市场的主动权。在经历一场连续剧般的内部斗争，犹豫不决的国美错过了战略转型的最佳时机。

“如果在去年年初坚持陈晓时代推行提升单店赢利能力的策略，而不是继续推行黄光裕时代的狼性粗放扩张策略，也许今天就不会面临着这么多的问题。”一位从国美电器离职的高管对南方周末记者说。

扩张的代价

这本该是一个险些实现的复仇故