阿里私有化 大棋局or大谜局

私有化消息公布后，引发外界诸多猜想，焦点重回去年阿里巴巴与雅虎的控股权角力，更有预测，随着阿里B2B私有化成行，整个阿里集团将会进行全面重组甚至整体上市

2月21日，“阿里巴巴集团”和“阿里巴巴网络有限公司”联合宣布，由阿里集团向阿里巴巴B2B董事会提出私有化要约，价格为13.5港元/股。据估计，如果私有化成功，阿里集团将耗资190亿港元左右。

私有化消息宣布后，马云关于此事的一封内部邮件也对外公布。邮件中，马云表示，2012年，将是阿里巴巴集团实施“修身养性”战略的第一年，为了在新形势下更好地服务和帮助好中小企业客户，集团必须调整各子公司之间的关系，出于对客户和B2B股东负责，遂作出私有化决定。

2007年，阿里B2B在香港上市时，马云曾在马路上向投资者演讲说，“错过了谷歌，不要错过阿里”，并且表示，“不会对股价高有任何压力，自己也对阿里巴巴的未来充满信心。”

阿里B2B于2007年11月6日上市首日，便从每股13.5港元的发行价上涨到39.80港元，当年年底更是达到历史最高的41.80港元，但此后，其股价逐渐滑落，2008年10月底跌至最低3.46港元。

2011年是阿里巴巴集团的多事之秋，阿里B2B业务爆出欺诈丑闻，被指部分供货商销售假货和欺诈买家，旗下另外两面旗帜淘宝和支付宝，也遭遇卖家“十月围城”和与雅虎的控股权大战，阿里B2B股价从年初每股17港元跌至不足7港元。

私有化消息公布后，引发外界诸多猜想，焦点重回去年阿里巴巴与雅虎的控股权角力，更有预测，随着阿里B2B私有化成行，整个阿里集团将会进行全面重组甚至整体上市。

控股战续集？

2011年7月29日，经过两个多月的谈判后，阿里巴巴集团、雅虎、软银终于达成三方协议，同意支付宝独立运行，雅虎将在支付宝IPO后一次性获得8.6亿至25.8亿美元的现金赔偿，日本软银则将获得6.6亿至19.8亿美元的赔偿。外界普遍认为，在这场大战中，雅虎、软银拿钱走人，马云大获全胜。

阿里巴巴与雅虎的交集始于2005年，当时，阿里巴巴集团与雅虎签署合作协议，雅虎以10亿美元加上雅虎中国的全部资产，获得阿里巴巴集团接近40%的股权。根据媒体报道，雅虎的10亿美元中有3.6亿美元用来收购软银全资子公司SB TB持有的淘宝网股份，并全部换购为阿里巴巴股份，另外3.9亿美元用于直接购买阿里巴巴股份。雅虎入驻后，投票权占到35%。

阿里巴巴与雅虎联姻后，一直分歧不断，尤其在卡罗尔•巴茨接替杨致远成为雅虎CEO后，双方矛盾逐渐公开化。2009年，阿里巴巴先后将旗下口碑网和分类信息业务从中国雅虎剥离。

根据2005年定下的股权-投票权匹配协议，从2010年10月开始，雅虎投票权将从原先的35%增加到39%，而以马云为主的管理层投票权则从35.7%降为31.7%，这也就意味着，雅虎将会成为阿里巴巴第一大股东。

将支付宝独立运营后，阿里巴巴曾在匹配协议生效前，向雅虎提出回购其所持股份，但被果断拒绝，甚至传闻马云面临“下岗”的尴尬，双方谈判至今仍在僵持。

这些故事不由让人将阿里B2B私有化同其与雅虎的股权争夺战联系起来。尽管阿里B2B公司CFO武卫随即表示，本次私有化与集团和雅虎之间的谈判以及与集团内其他子公司没有任何关系，但外界仍然普遍认为，这次私有化是阿里巴巴“去雅虎化”的另一项举措。

在某网站进行的民意测验中，有将近八成参与者认为，私有化决定是在为全面回购雅虎股份做准备。互联网实验室创始人方兴东评论，无论私有化与回购雅虎股份有多大关联，根本目的是为了让阿里这盘失去控制权的大棋局重新由自己掌控，这是阿里巴巴管理层当下第一要务。

一位行业知情人士向本刊表示，阿里巴巴对于私有化的决定，很有可能是在去年支付宝争夺战时萌发，并且接下来还会有一连串相关举动，但他同时指出，目前任何外界结论都只是猜测，确切意图只有其管理层才能知晓。

走出商业困局？

上市公司阿里巴巴公布的最新财报显示，尽管2011年度收入保持稳定，但会员数量出现下滑。在内部邮件中，马云说：“随着国际国内经济环境的进一步严峻，特别是中小企业在面临原材料、汇率、劳动力成本等巨大压力下，B2B的业务模式面临着巨大的挑战，需要加快转型和升级。在这方面，我们思考过，痛苦过，也一直在努力。但受限于上市公司的架构，升级的决心不够大，动作也不够彻底。”这或多或少解释了私有化的部分原因。

有分析人士向本刊指出，整个阿里集团布了一盘电子商务棋局，因为京东商城的崛起，第三方支付业务又受到央行的各种控制，阿里巴巴的电子商务帝国其实已经受到威胁。问题来自其电子商务模式，阿里B2B本质是一门黄页的生意，而互联网发展到今天，已经不需要在阿里巴巴上完成这个工作，B2B已经是个过气的商业模式，其价值在上市时就已经被完全套现，而B2B长期走低的股价和雅虎的利益纠葛，直接影响到了阿里集团的其他业务。

该分析人士还表示，阿里集团现在最有价值的公司实际上是淘宝，但淘宝是依靠媒体思路盈利而非电子商务，随着京东商城独立B2C模式的兴起，并且能够同时解决物流、信用等淘宝“原罪”，导致淘宝的盈利效应同样在下降。

实际上，从2009年开始，阿里巴巴已经公开宣布要将“大淘宝”战略升级为“大阿里”战略。目前，阿里巴巴集团旗下资产已经细化为阿里巴巴B2B、淘宝网、天猫（淘宝商城）、一淘网、支付宝、阿里云、阿里云手机7家公司。

外界普遍认为，阿里B2B私有化，实际上是要把作为上市公司的压力全部解脱出来，便于进一步重组阿里集团，应对目前出现的商业困局，一旦雅虎退出和私募基金加入，未来3年，阿里巴巴的整个电子商务版图还会出现重大调整。

调整后的阿里集团是否会整合上市尚存疑问，上述分析人士指出，阿里集团的业务和商业模式过于复杂，很难集中到一点，短期整体上市的可能性并不是很大。

透支理想主义？

在2009年阿里巴巴10周年庆上，马云曾说，未来10年阿里永远是家理想主义公司，一定会脚踏实地，如果不充满现实主义地去做任何点点滴滴的事情，相信不会活到现在。他表示，阿里永远会坚持客户第一、员工第二，股东第三。

“阿里的神话其实已经不再了，越来越多的人会清醒，原来是信息不对称，现在信息对称，再说一套做一套大家就不会相信了。但对马云来说，他已经在一个惯性的轨道上，不得不这样说这样做，他停下来就意味着自我否定。”一位阿里知情人士对本刊表示。

马云在内部邮件中宣称，阿里B2B上市时只融了17亿美金，但私有化要花出去二十多亿美金，自己可以用低一点的价格把股票买回来，但这不是阿里巴巴的风格。有人指出，阿里巴巴用同样价格收回股票，实际上是白借股东的钱玩了5年。

雪球财经创始人方三文公开发表评论认为，首先，在IPO定价上，买卖双方达成交易就是合理，此外，上市公司及管理层无需对在任何价格买入的投资者的回报负责，如果阿里愿意回购以及私有化，对于股东来说，要强于资金闲置。更有评论认为，阿里巴巴的这项决策恰恰表明其应对市场变化时成熟的一面。

“阿里实际上一直在造神，所有的神都是在天上的，对马云来说，你不能说这样做是实现他个人利益的最大化，就像秦始皇统一六国是个大梦想，为了这个大梦想所有人都可以牺牲，而且是必须被牺牲掉的。”前述知情人士说。

作为中国互联网的超级企业和道德模范，阿里B2B私有化究竟是进步还是倒退，似乎很难简单用对错来评判，但可以肯定的是，经历了与卖家、股东几番火并的阿里巴巴，还会给中国互联网带来更多故事。