城投债违约的第一次考验——债市黑色7月

“钱荒”加上“心慌”，债市经历了一个黑色7月

这是城投债违约事件第一次考验债市，但绝不会是最后一次

2011年8月8日，铁道部超短期融资券招标发行。

尽管“闯关”成功，获得了足额认购，但发行利率达到5.55%，较2月份铁道部发行同期限超短融利率3.92%高出1.63%——这意味着融资成本急剧上升，此番发行200亿元超短融，要比2月份多付超过8000万的利息。

这是刚刚经历了黑色7月之后的债券市场。尽管开始有人进场“抄底”，但进去的人也都是小心翼翼。

城投债的“黑天鹅”

在今年7月以前，城投债违约一度被视为极小概率的“黑天鹅事件”。但黑天鹅还是飞来了。

在多数投资者的心目中，股市和债市就是跷跷板的两端：一端下去，另一端就会起来。

可惜，这个夏天，中国股市与债市一起难抑颓势。

债市的颓废，始于城投债的“黑天鹅”事件。

作为企业债的一种，城投债也被称为“准市政债”，由各地政府辖下的融资平台企业所发行，直接挂钩地方政府信用，因此一直被看作典型的低风险、高收益品种。

在2011年7月以前，城投债违约一度被视为极小概率的“黑天鹅事件”。但黑天鹅还是飞来了。

6月29日，上海的融资平台之一申虹投资公司被曝出债务逾期；紧接着6月30日，云南省最大的融资平台云南省投资控股集团（下称“云投集团”）表示将转划电力等重要资产到另一新成立的集团——云投很多债务是以电力资产作为抵押，或以电力收益作为还款来源，所以倘若这一块资产被转划出去，将造成其所发行的城投债失去了相应的还款来源。

这两件事情都被市场人士解读为债务的违约行为。其中，信用评级机构中诚信将云投集团及相关公司的主体信用等级列入“信用评级观察名单”。

连续两起城投债出现问题之后，整个债市出现了恐慌。 （CFP/图）

黑色7月

“7月的债市，就是看多米诺骨牌下跌。”深圳一债券基金经理向记者表示。

城投债的“炸弹”被引爆后，酷暑中的7月变得严寒难耐。在可观察的二级交易市场上，债券价格被“追斩”的场面频频出现。

7月6日下午，收市前1分钟。城投债“10渝交通”突然遭遇秒杀，被大单卖出，其现券净价瞬间从97.98元跌至90.3元收盘，下挫幅度近8%。当天交易所多只企业债券遭到了急速的抛售。

Wi