政府投资钱从哪里来？——“第二央行”推动中国经济走向“高铁模式”

■ 地方政府与商业银行结盟，吸收民众储蓄投向基建与房地产项目，相当于绕过央行“创造”了一大笔新的货币，其对货币政策的影响相当于“第二央行”

■ 在“第二央行”的支撑下，政府主导的投资已取代出口，成为经济增长的第一推动力，也在2009年后形成了“以速度掩盖质量”的“高铁模式”

眼下的中国经济，悖论重重。

悖论一，在中国GDP仍保持9%以上的增速时，作为“经济晴雨表”的股市却“跌跌”不休：2011年8月8日曾探底2497.92点，之后也始终未能突破2600点的低位。

悖论二，尽管股市很熊，上市公司的业绩却非常之好：截至8月12日，沪深两市发布半年报的711家上市公司，平均净利润同比增长33%。银行股更是一枝独秀，在“世界罕见”的货币紧缩政策（自2010年1月至今，12次上调存款准备金率、5次加息）冻结了20万亿资金后，银行今年上半年还能创下超过50%的整体净利润增长率！

悖论三，作为国有企业大股东的各级政府及国资委，在如此熊市阶段，居然还迫不及待地减持套现：统计显示，今年以来地方政府及国资委减持上市公司股份1.76亿股，套现金额约33亿元。

然而，这些悖论背后，究竟隐藏着怎样的经济真相？

从出口拉动到投资拉动

政府主导的投资浪潮涌向了上万亿的高铁，上万亿的保障房，4万亿的水利工程，以及地方政府十二五规划中总计十几万亿的新兴战略产业。

2008年的金融危机对中国经济而言，在很多方面都是个分水岭。

其中一个重要的分水岭就是，伴随着金融危机之后国际市场需求的低迷，拉动中国经济高速增长的动力已经悄然由出口制造转变成了大规模的固定资产投资。2010年，中国固定资产投资占GDP的比例已经高达48％以上，而2003年，这个比例为38%。

根据国际比较，在一个典型的新兴经济体里，投资占GDP的比重通常约为30%。

高铁建设投资作为这一投资模式的代表，从2007年的1772亿元剧增至2010年的7074亿元，创下了世界铁路建设投资史上的空前