【平安资讯】从“防通胀”到“新周期”平安证券2011年投资策略报告
2011年的宏观经济形势可以总结为八个字：通胀上行，增长下行。宏观经济政策会从“抗通胀”优先转化为“稳增长、稳通胀”并行。
1、宏观政策判断：从防通胀到双稳并行
我们认为“防通胀”短期仍会持续。CPI同比数据从2009年6月份起开始逐月攀升，在10月份CPI达到了4.4%的高位，预计11月的CPI将继续呈现惯性上冲态势。国内上游资源品的价格和粮食蔬菜等产品的价格虽然短期得到控制，物价水平不会继续提升，但经过前期劳动力成本、农业生产成本的推动，目前的物价波动的中枢比之前有了大幅提高。从国内因素来看，通胀的影响短期难以消失。从国际层面来看，美国、日本等国的增量流动性仍在逐渐释放，外围市场的经济复苏仍较脆弱，在这样的情况之下，释放更多流动性的可能要大于收回流动性的可能。所以从国内外两个层面考虑，防通胀的压力短期仍会持续。
从经济增长的情况看，我国名义GDP的增速自2009年第四季度以来不断下降，短期内我们仍看不到能促使经济增速止跌维稳的因素。其一，发达国家需求增长缓慢，新兴市场国家面临通胀压力而不得不采取紧缩措施，因此中国经济增长的外部环境并非十分友好；其二，国内经济结构调整压力大，过剩产能的淘汰和整合，环境和资
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网络编辑：瓦特
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