“秃鹫”之生——AMC，中国版的“大而不倒”神话

这是中国转轨的典型一幕，生长与溃烂同在，合理与无奈交织，梦想与利益杂糅

十年前，中国断臂求生，将可以拖垮国家的巨额坏账果断剥离，以求换得金融业和整体经济的轻装改革。食此坏账腐肉而生的“秃鹫”，开始盘旋其中

十年后，中国经济举世瞩目，当年万亿坏账却又可能轮回到政府手中，而第一批“秃鹫”——四大资产管理公司，正脱身而出

华尔街的“大而不倒”神话，正在中国的金融街上演? （CFP/图）

成立时被规定“十年存续期“的信达，率先拿到了新的身份证 （CFP/图）

四家资产管理公司不良资产处置情况（2009年9月） （李伯根/制表/图）

信达重生，坏账轮回

埋单的压力再度留给了未来。最后的结果是需要全民埋单——以13亿国人来进行最粗略的匡算，每人需要为此掏出1000元

出生时烙在身上的“十岁”之咒，安然化解——

没有锣鼓喧天，没有冗长的领导致辞。7月16日，在钓鱼台国宾馆芳菲苑，全体来宾站着观礼——不到半小时，信达股份公司的挂牌仪式简单了结。这意味着，信达获得新的金融控股公司牌照。

信达是中国首家也是最大的一家资产管理公司。十年前，中国将四大银行的万亿元不良资产整体剥离，设立了四家资产管理公司（简称四大AMC）来接收并处置这些坏账，并明文定下“十年存续期”。

在华尔街，处置不良资产的公司往往被称为“秃鹫”。他们靠那些“腐肉”为生，也替整个经济体清理垃圾，是经济生态中不可缺少的一部分。

而在中国，这个领域长久以来像个荒漠。四大AMC，是中国的第一批“秃鹫”。设立之时，国家给他们每家划了一大块“腐肉”。这既是“食物”，也是包袱。

不过，十年之后，包袱很快都将被国家重新托起——信达将与财政部共设“共管账户”，将信达账上挂着的两千多亿元不良资产再次剥离至此，存续时间目前初定为十年。另外，信达所欠数百亿元央行再贷款也将停息挂账。

从此之后，财务报表焕然一新的信达将轻装上阵，他们的目标是完成商业化转型，引进战略投资者，并梦想上市。

如果四大AMC都按照这样的方式来操作，则他们剩余的坏账将同样被挂到财政部。因为四大AMC并不披露不良资产处置情况的详细数据，剩下的坏账总额，目前官方部门都没有说法。而业内流行的数据是超过1万亿元。

而且，这些坏账都是十年来未能处理掉的，大多都已是真正的“烂账”，再要进行回收难上加难。

埋单的压力再度留给了未来。如果十年后还是处理不掉，将如何处置？最后的结果很可能是需要全民埋单——以13亿国人来进行最粗略的匡算，每人需要为此掏出1000元。

这是此前时间换空间思路的再次延续——十年后每人掏1000元，与今天掏1000元，与十年前掏，难度并不一样。而政府财力也如天壤之别，十年前财政收入刚刚突破1万亿元，今年这一数字已刷新到8万亿元。

好银行，坏银行

央行行长周小川曾经这样公开描述1.4万亿元不良资产，“50％是各级政府行政干预导致的，30％是为了支持国有