顺差与升值——人民币升值系列﹙三﹚

人民币升值可以加快中国价格水平的上升。人民币升值可以迅速地把中国的价格水平提到跟美国一样，使中国看起来更富。这到底是好是坏？能否持续？道理很简单，升值过度必将带来通缩。升值不够，必将导致通胀

为何顺差过大？

中国贸易顺差太大的原因包括：要素价格偏低、进口交易成本太高、整体消费与投资不足。

中国的制造业要素投入（土地、水、电、煤、油、污染、碳排放、民工等）由于要素市场产权及监管不完善而得到隐性补贴，过度促进了出口。而美国等发达国家对中国进口高科技产品的限制及中国服务业对外开放程度不够都增加了中国进口的交易成本，抑制了进口。

中国的消费与投资规模和中国的高储蓄率相比还是偏低，也导致进口不够多。消费不够多的原因是家庭收入增长不够快，相当多的收入留在国企及政府。投资规模太低的原因是政府担心投资泡沫而对信贷规模控制太严。而投资有泡沫的原因是利率太低、金融业效率不够高、地方政府投资冲动过高。

资本在现实社会是非常稀缺的，但是现在有一个假象：钱太便宜了（利率太低）。低利率导致了日本与美国的泡沫及衰退也可能威胁中国。

美国有很多人说中国的储蓄率太高导致了钱太便宜，这完全是一个谬论。中国的老百姓愿意省吃俭用，以便到将来有一个好的生活。老百姓宁愿省钱来投资，这是因为如果买房和投资，其回报率和消费来比的话，他们认为会更值，也就是中国目前实体经济的投资回报率很高。

老百姓存这么多钱是希望明天有更好的消费。现在的问题是：我们不知道中国的老百姓将来要什么样的消费。老百姓是希望用他们的储蓄在将来买高质量及适用的消费品的。但这需要今天的大量高质量及适用的投资。这就需要很好的市场、计划、金融及监管体系来协调储蓄与投资。

从整体上来看，实际上中国的高质量及