长期投资到底该有多“长”

几乎所有的基金公司,在所有的场合、所有的时间,告诉所有的投资者,所有的基金都适合进行长期投资。这五个“所有”基本反映了当前基金理财市场鱼目混珠的乱象

    不久之前,我在成都讲课,现场的一位投资者问了这样一个问题:“王老师,基金公司一直都在对我们强调应该长期投资,我买的基金最长的也有五年了,您说这样算不算长期投资,持有五年够不够长了?”
    这个投资者的提问有效地调节了会场的气氛,其他听众的笑声其实已经给出了答案:长期投资不该是僵化的、绝对的长期投资。
    但当前的市场情况却是,几乎所有的基金公司,在所有的场合、所有的时间,告诉所有的投资者,所有的基金都适合进行投资,并适合进行长期投资。在我看来,这五个“所有”可谓高度概括了当前基金理财市场中鱼目混珠的乱象。即便从基本的逻辑出发,也没有任何事物可以适应“所有”。

 

关于“所有的基金公司”
    拿第一个“所有”来说,由于种种因素的影响,各个基金公司的资产管理能力差距很大,尤其是在股票投资管理能力方面。以2004、2005、2006这三个年度的基金年报数据为准,股票投资管理能力能够在这三年里保持稳定、良好的基金管理公司,只有泰达荷银基金管理公司、易方达基金管理公司、海富通基金管理公司这三家。这些公司都是经历过牛、熊两种行情洗礼的公司,阅历相对丰富。未来这些基金公司是否能够持续稳定地坚守在这个团队中,将是一件需要付出极大努力的事情。
    能够利用牛市契机在2005、2006年里逐步成长起来,并有望将股票投资业绩保持得较为稳定的基金管理公司也值得关注,比如长城基金管理公司、国投瑞银基金管理公司。前者为近两年通过加强内部管理、改善运行机制、提高投资管理能力之后显著成长起来的公司;后者则是在2005年6月转制为合资基金管理公司后,业绩出现了明显的跃升。
    从以上统计可以看出,业绩连续优良的基金公司只是少数。不过,出于经营的目的,各家基金公司都在非常认真、刻苦、努力地进行各种形式的市场营销,一些业绩差的基金管理公司凭借营销行为,也能够获得投资者一定的认购与申购。不过对投资者来说,可不要随便把钱砸给“所有的基金公司”中的任一家。投资基金之前首先要看看相关基金公司的情况,如果该公司的股票投资管理能力一直不好,就应该主动规避相关的风险。因此说,对于业绩差的公司及其基金,就不应该进行长期投资。

关于“所有的场合”
    基金公司的宣传活动,既有银行发起组织的活动、券商发起组织的活动,也有基金公司发起组织的活动。基金公司发起组织的活动地点广泛,面对的人群也殊不相同,既有在高校举办的,也有在工厂、机关以及各类公司举办的。在各种场合下、面对不同的人群,统统宣传单纯的长期投资,显然有不合适之处。

关于“所有的时间”
    不论什么行情,不论具体是哪个行业,基金公司一直都在唱“同一首歌”:长期投资。这种做法显然也不合理。不过可喜的是,投资者已经初步学会了根据市场走势来择时投资基金。例如,在2006年之前,基金的营销工作很难取得成效,而2007年却大不一样,很多基金公司是或暂停申购,或在发行的时候搞比例配售。
    前一段时间,有很多基金公司喜欢用2007年“5·30”前后的基金净值表现来说明长期投资的“可贵之处”。这种宣传也是一种误导。因为“5·30”之前,股票市场上,上涨的股票多数不是基金重点投资的股票,故“5·30”大跌对基金净值影响不大;“5·30”之后,股票市场上涨的主要是基金重点投资的股票,故基金净值上升很快,纷纷超越了“5·30”以前的基金净值表现。到了2007年底,股票市场再次调整的时候,绝大多数基金公司都沉默了,这个中缘由是无须赘言的。

关于“所有的投资者”
    很明显,基金公司宣传长期投资,是希望各类投资者把资金永远放在基金公司里,对资金的这一渴求态度显然有失偏颇。每一个投资者的具体情况有很大的差别,这个差别可以体现在年龄、收入、受教育程度、工作性质等各个方面,相应地,投资策略自然必须有所区别。强调“所有的投资者”都来“长期投资”是误导。

关于“所有的基金”
    并非所有的基金都适合做长期投资。
    首先,各个基金的历史业绩不同,以股票型基金为例,2007年,业绩最好的基金年净值增长率超过了200%,业绩差的年净值增长率则不足100%,而只有综合业绩表现好的基金才值得投资。
    其次,基金是有分类的,不同类型基金具有不同的风险收益特征,适合不同的投资者在不同的市场环境下投资,对于定投同样如此。基金的投资方向主要有三个方面:股票、债券和货币市场。依据投资对象的不同,基金可细分为股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金等多种类别。一般来说,股票基金风险高收益也高,债券基金风险低收益也低,货币市场基金则主要投资于短期货币市场工具。依据投资对象对基金进行分类,简单明确,对份额持有人具有直接的参考价值。
    通常来说,对于高风险高收益类的基金产品,我不赞成进行长期投资,对于低风险低收益类基金产品,则可以作为长期投资的主要对象。总之,投资者在选择基金进行投资的时候,要对基础市场的行情发展趋势有一个基本的判断,如果相关市场的中、长期发展趋势值得看好,相关种类的基金就值得投资。
    总的来说,对于基金的投资应该是相对的长期投资,只要投资者认可相关基金,一直在合适的时候投资合适的基金,其投资行为连接起来,最终就是真正的长期投资。
    (作者为中国银河证券股份公司基金研究中心高级分析师)

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