兴业社会责任基金：寻找“德才兼备”的好公司

       2009年8月上旬，深圳证券交易所和上海证券交易所几乎同时发布了自己的“社会责任指数”。两个指数的诞生使得社会责任投资（SRI）的话题再一次高调地进入人们的视野。而到这个月为止，2008年春天出台的中国第一只社会责任基金——兴业社会责任基金已经是连续第4个月在15家研究机构联合推荐的榜单上蝉联股票型基金的榜首。这只当时被媒体担心“意识太超前”的基金用事实证明，它其实是中国资本市场“社会责任投资”的一个精彩样板。
企业文化下的“蛋”
       当初兴业全球基金为什么要设计这样一只产品呢？“实际上我们对社会责任投资的关注最早可以追溯到2006年底。”兴业全球基金总经理杨东说。当时兴业在做产品设计时关注到国外社会责任投资的发展已经蔚然成风，但国内对于这一投资理念还闻者寥寥。所以当2008年3月份兴业社会责任基金获批发行时，就有媒体评论称这一理念在国内是否过于“超前”。即使到现在，虽然社会责任投资这一理念已经受到了相对较多的关注，今年8月3日和8月5日，上交所和深交所也相继推出了上证社会责任指数和深证社会责任指数，但截至目前，兴业社会责任基金仍是国内惟一的社会责任基金。
       说到兴业全球基金创立社会责任基金的缘起，杨东认为是一种水到渠成的结果。一方面是外部大气候的推动。“经过了多年快速而粗放的经济增长后，中国经济遇到了诸多屏障，出现了不少社会问题，原有的模式难以为继，这都需要我们改变经济增长方式，用科学的发展观来看问题。”杨东说，“政府这几年在保护环境、降低能耗、提高劳动阶层权益方面出台了一系列的法律法规。于是那种只顾挣钱，不顾社会责任的企业其发展会遇到越来越大的阻力。从中国现在的发展趋势看，更多社会责任投资产品的出现也是迟早的事情。”
       另一方面，兴业全球基金自身执著多年的企业文化也是促成这只基金出台某种潜移默化的伏笔。“公司成立五年以来，我们一直坚持走一条‘以责任树品牌’的成长道路，并希望这种对责任的坚持，能让我们与社会共同成长。”杨东说。
       在兴业全球基金短短数年的历史中，这种坚持是有迹可循的。
       从2006年底以来，兴业全球基金和相关的慈善基金会合作陆续资助了近千名贫困学生和老师，同时也多次为贫困地区的学校捐助学习用品、教学设施等等，目前已有七所中小学列入该公司每年固定资助项目。同时，考虑到教师对提高贫困地区教学质量的重要性，兴业全球基金继去年在上海举办一期50人的乡村教师培训后，今年在上海又进行了第二期乡村教师培训；9月份，该公司还将在北京举办一次100人次的乡村教师培训。
       为了保障企业社会责任投入的长期性和可持续性，2008年4月30日，兴业社会责任基金成立后，根据股东会决议，公司将从“兴业社会责任基金”管理费收入中提取5%作为专项基金投入社会公益事业，成为公司公益支出稳定的资金来源。
       除了助学助教，兴业全球基金的公益活动赞助似乎也格外青睐文化项目。兴业全球基金已于2008、2009连续两年独家冠名赞助了“未来大师”（欧美）独奏重奏系列音乐会，赞助了京剧《大唐贵妃》的演出，赞助了本土原生态音乐工作坊“半度音乐”，明年还将冠名赞助上海东方艺术中心的“长三角名家名剧月”系列演出。使得乐迷们能够以更优惠的票价欣赏到高水准的音乐会，也是兴业全球基金践行社会责任的表现。
       这种关注社会责任的氛围不但最终促成兴业社会责任基金的出炉，也直接催生了公司的“责任”文化，进一步获得了较高的员工认同感，提高了团队的凝聚力，目前，兴业全球基金已经成为业内人才稳定性较好的基金公司之一。“我们的公司和团队，是具有长远规划和理想的，”杨东说，“我们不仅希望打造一家具备一流投研能力的专业公司，更希望长期取信于我们的持有人、渠道和媒体，最终成为一家受尊重的优秀基金公司。”
社会责任怎么打分
       尽管自己作为一个企业有良好的社会责任记录，但需要解释的是，当兴业全球基金把“企业社会责任”作为一种企业投资价值的评价依据时，它对这个字眼的诠释有时与普罗大众感性的理解是有出入的。
      “比如说，房地产行业或许在公众眼中基本上是比较负面的形象吧？但客观说房地产业为国民经济发展，为满足人民住房需求方面做了巨大贡献。”杨东说,“比如去年万科公司的‘捐赠门’事件也是公众评价负面的突出案例，但按我们的评价，万科这些年在社会责任方面的表现是相当不错的。”
       既然是在基金经理们眼里“社会责任”是一种理性的价值评价体系，那么这体系到底是如何构建的呢？ “我们的这个体系其实就是基于企业社会责任的定义。企业社会责任考察企业对于利益相关者（Stakeholder）的行为和责任。大体上来说，企业社会责任可以用3个P来表示，即Planet, People, Profit。”杨东说，“第一个P代表环境与自然；第二个P代表雇员、社会、供应商、客户等，第三个P是对股东的责任，即企业要为投资者创造利润，所以股东责任其实也是社会责任的一部分。”
       在这个理论框架的基础上，兴业社会责任基金按照所谓“四维社会责任综合指标体系”来评价股票的投资价值。四维选股模型即指根据上市公司的经济责任、持续发展责任、法律责任、道德责任来挑选股票。具体的操作流程是：首先根据公司的经济责任表现指标，定期对股票进行初步筛选，进入备选股票池。在此基础上，按照持续发展责任、法律责任、道德责任三种不同社会责任对公司价值的相对贡献，对备选股票池中的股票进行评分和二次筛选，进入核心股票池。值得一提的是，对于一些因经济责任相对较差，也就是说利润指标暂时不太漂亮而未能进入核心股票池的公司，如果它们在持续发展责任、法律责任、道德责任等方面表现突出，兴业社会责任基金也会将其纳入备选股票池。
       当然，这个体系现在还称不上完美。杨东也毫不讳言，对于企业社会责任的量化评价，现在大家都还处在一个摸索阶段。虽然各种社会责任指数和国外的SRI产品对于持续发展责任、道德责任等维度都有进行一些量化衡量，但量化指标方面并不是标准化的，在各自的细分指标和权重选择上也都没有标准答案，是有不同的。“据说现在一些机构在给企业打分时，或是计算每股社会责任贡献值时，对不同的指标往往就是简单地给予相同的权重。”杨东表示。
       除了指标设计本身欠成熟的问题之外，上市公司自身的信息发布机制不健全也制约了中国SRI的评价体系建设。比如上市公司的社会责任方面信息披露不全，发布的社会责任报告缺乏规范的形式，同时一般也没有经过审计等等。为了尽可能弥补这块短板，兴业全球基金的研究员们通过各种渠道收集尽可能完整、尽可能客观的上市公司企业社会责任方面的信息。
    “我们一方面相信和希望将来发布社会责任报告的企业会越来越多，其格式和内容质量都会不断地规范提高，但另一方面也提醒自己，光看报表是远远不够的。”杨东说，“许多信息需要我们研究员的大量调研，另外还可以借助于新闻媒体的有关报道，借助于国家环境监察部门、劳动监察部门等官方渠道，借助于有使命感和专业素养的第三方机构。希望大家一起努力把中国SRI的评价体系不断完善起来。”
追逐理想，尊重现实
       现阶段的这些不完美并不妨碍兴业社会责任基金作为先行者的价值，甚至反而彰显了它的沉着勇毅。今年2月2日，兴业社会责任基金经理在网上为网友答疑时遇到这样一个问题：“作为社会责任的持有人,我比较担心该基金因为社会责任的原则限制了选股范围,从而错失一些好股票，您怎么看？”该基金经理的回答干脆利索：“您好，限制选股范围也限制了风险”。
       话说回来，基于社会责任的投资究竟会限制哪些行业呢？在国外，社会责任型的投资产品一般会回避烟草、烈性酒等在社会责任方面“先天不足”的行业，兴业社会责任基金表示，他们目前回避白酒之类的行业，由于政策限制，中国眼下没有直接经营烟草的上市公司，但有几家大部分收入和烟草业相关的上市公司目前也被列入社会责任基金不投资的黑名单中。
     “但是这种消极筛选不是我们最重要的投资方法。”杨东说，“消极筛选有一个缺点——它是通过惩罚而不是鼓励来推动企业在社会责任方面的改善。而从海外的发展趋势来看，其实越来越多的投资者是采用积极筛选的方式进行社会责任投资。积极筛选最大的特点就是投资于社会责任表现方面表现良好或进步较大的企业，这样就可以鼓励其他企业改善社会责任。”他表示，在评价企业社会责任价值的问题上兴业社会责任基金不会盲目照搬国外同业的标准，会考虑中国的国情和实际情况。
       对于这个说法，杨东还有更加具体、实在的解释。“我们不做完全理想主义的社会责任追求者。”他说，“我们的目标是做符合国内发展现状和未来的社会责任理念的倡导者。比如说环境保护，我们更多强调企业对于环境治理的重视程度，尤其是相对的行业内比较，选择那些在环境治理上有突出表现的公司，而不是盲目地对存在污染的行业一律不予投资。”
一花独放不是春
       兴业社会责任基金运作已有一年多的时间了，从目前的实际运行效果来看，“义”、“利”是可以两全的——运用社会责任投资的同时并没有影响它取得良好的投资业绩。事实上，兴业社会责任基金今年以来业绩一直名列前茅，从今年5月起，这只基金已经连续4个月在国内15家研究机构的推荐榜单上蝉联股票型基金的榜首。
       此外，过去十多年来SRI的国际经验也给兴业全球基金带来信心。无论是针对标准普尔500指数编制的多米尼400指数（The Domini 400 Social Index），还是涵盖范围更加广泛的金融时报四好（FTSE4Good Index）指数，其长期表现都要略优于它们可参考的大型股票指数。“你看，企业社会责任并不是个拖后腿的累赘。”杨东说。
       今年早些时候深交所和上交所推出的社会责任投资指数产品，而且有其他的基金公司也打算利用这些指数发行社会责任基金。这对于杨东和他的同事们来说是更加直接的鼓励。“这说明我们在SRI这条道路上走得并不孤单。”杨东说，“我们是以一种非常积极的心态来看待这些变化。只有当更多的社会责任投资产品出现在资本市场，尤其是有更多的投资者认同社会责任投资的理念时，社会责任投资(SRI)就能发挥越来越大的作用。”他认为中国社会责任投资到今天已经渐入佳境，前景大好，甚至可能会“用比较短的时间走完国外几十年社会责任基金发展的道路”。
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什么是“社会责任投资”
　　社会责任投资（Socially Responsible Investing，简称SRI）是一种特别的投资理念，即在选择投资的企业时不仅关注其财务、业绩方面的表现，同时关注企业社会责任的履行，在传统的选股模式上增加了企业环境保护、社会道德以及公共利益等方面的考量，是一种更全面的考察企业的投资方式。社会责任投资者同时还应用他们企业股东的身份，通过积极的股东行动，促使企业良好社会责任的履行。　
　　当代西方社会责任投资缘起于政治萧条的20世纪六七十年代，而后接连发生的工业灾害、核电站泄漏、油轮泄油以及日益严重的环境问题，促使越来越多的投资者把社会责任融入到投资决策中。　
　　如今，在英美等发达国家，社会责任投资已经取得了长足发展，社会投资论坛2005年发行的双年度报告显示：在过去两年里，在尼尔森信息目录中所追踪的24.4万亿元管理资产中有9.4％进行社会责任投资，占到约1／10。根据最新的统计，2007年总资产额已经达到2.71万亿美元。社会责任投资基金不仅遍布英、美、澳大利亚等相对成熟的市场，在亚洲也逐渐受到关注。