【论衡·解读全球金融危机系列之三】如何评估危机处置行动？（下）

这次全球金融危机中，西方发达国家向金融机构注资，实际上反映了维持自由市场基本制度与必要、务实政策的调和，并不等同于金融社会主义，也不意味着对自由市场与私有产权制度的抛弃，并不代表金融业的国有化成为新的永久趋势

危机处置的深化期：2009年2月迄今

美国新政府上台后，尽管人们曾一度幻想过奥巴马可以奇迹般地迅速了结金融危机，但他的新财经班子基本上维持延续了布什政府时期由保尔森所推出的、对于金融危机处置的基本理念和基本方式。所以，尽管政府更迭，美国对于金融危机的处置仍有着极大的连续性。

自2009年2月起，美国对于金融危机的处置有四个重点：期限资产信贷计划（TALF）、公私合作投资计划（PPIP）、压力测试（stresstests）和监管改革蓝图。其中TALF是保尔森于2008年11月推出的，盖特纳只是把原计划的 8000亿美元规模扩大到了1万亿美元。这项计划的实行，为住房贷款证券、汽车贷款、信用卡贷款等证券化了的工具提供了急需的新融资和流动性，从而缓和了金融机构原有资产进一步减计损失的压力。

公私合作投资计划（PPIP）是为了重新启动保尔森在2008年推出TARP时所关注的焦点——金融体系的不良资产处置，因而引起了金融市场的广泛关注。但是随着政府更多细节的公布，私人投资者的兴趣反而有所衰减。

制约美国政府危机处置的一个客观现实是，奥巴马政府基本上只能在保尔森特意留下的3500亿美元TARP资金上做文章，再去国会申请额外资金在政治上已经行不通了。在PPIP计划中，政府希望通过提供少量股本金和高杠杆的债务融资为诱饵，吸引更多的私人资本参与购买毒性资产，从而帮助金融机构加快清理资产负债平衡表的步伐。但是，这项计划在实行上仍有许多不确定性，尤其是如何增强金融机构主动出售不良资产的意愿，至今仍无良策。

针对投资者在“雷曼事件”冲击波后惊魂未定，为了提升对于金融体系的信心，并区分稳健的金融机构和脆弱的金融机构，美国政府和联储局对于十九家“具有系统重要