夸大的效率，失效的监管：怎么办

中美两国的资本市场有许多共性，美国所应该汲取的教训和改革措施，对中国有很大借鉴意义 

金融危机后，资本市场的许多暗道机关大白于天下。比如，人人喊打的内幕交易并不是资本市场的要害问题，是肘腋之患，而非心腹之患。内幕交易的金额相 对较小，远不及金融衍生产品豪赌的危害大。再比如，美国在安然丑闻之后推出的《萨班斯法》（Sarbanes-Oxley）是表面文章，不是亡羊补牢，而 是避实就虚。

现在，全世界又在热议资本市场的改革。华尔街的金融大师们惊呼美国监管机制过时，直接造成了金融危机。可当初极力反对政府监管的，就是这批人。现在他们摇身一变，以正确路线代表面目出现。这岂不是贼喊捉贼吗？监管机构改革真的如此重要？

但资本市场确实需要重大改革。而且在许多问题上，美国的改革对中国有很大的借鉴意义。不管是土法上马还是洋为中用，中美两国的资本市场有许多共性。

异化：监管者与监督对象日久生情，两者的合流或趋同在所难免　图/向春

监管者与被监管者不能一家亲

重大危机之后，政府机构改革总是热点。金融危机后也不例外。奥巴马总统有意成立一个新的消费者保护机构，由其统一监管住房抵押贷款以及其他针对消费者的金融产品。共同基金也将在该机构的监管范围之内。

机构再好，如果由华尔街的代理人掌控，监管只会是空话。期货交易委员会现任主席加利·根斯勒就是华尔街的人。根斯勒在高盛工作过18年，曾经领导过 高盛在东京的固定收入和货币交易业务。克林顿任总统期间，根斯勒任财政部部长助理，与当时的美联储主席艾伦·格林斯潘和财政部长拉里·萨默斯同心协力，推 出了2000年的《商品期货现代化法》（Commodity Futures Modernization Act），取消了联邦政府对金融衍生产品的监管。如果头头不好，再设新机构，又有何用？

金融危机表明，美联储比证交会更重要。第一，美联储有钱，金融危机中不断为华尔街提供银弹。第二，美联储掌握宏观信息，了解大局，至少理论上是这 样。但问题是美联储当时不是没有监管权力，而是不愿