霸王茶姬：星巴克门徒的崛起与隐忧

云南大理的霸王茶姬理想邦观云海店。视觉中国/图

近日，新式茶饮公司霸王茶姬公布招股书，计划赴美上市。比起已经上市的新茶饮品牌，2017年才在云南创立的霸王茶姬属于后来者。

但创立不到8年便冲刺上市，在普遍创立十多年才上市的新茶饮公司中可谓迅速，速度仅次于“新茶饮第一股”奈雪的茶（02150.HK）。

和奈雪的茶流血上市不同，霸王茶姬已经实现盈利。招股书显示，霸王茶姬2023年扭亏为盈，实现净利润8.03亿元。2024年净利润大增213.3%，超过25亿元。 

霸王茶姬门店数量也快速增加。2023年1月全球门店数突破1000家，到2024年底已经达到6440 家，覆盖全国32个省份。两年时间开出五千多家门店，平均每天新开7.5家。

1993年出生的创始人张俊杰毫不掩饰野心，他提出霸王茶姬要“像素级对标星巴克”，并在2024年5月的一场论坛活动中立下目标，全年销售额要总体超过星巴克中国。

星巴克门徒是如何快速崛起的？

“大单品策略”

霸王茶姬创立时，新式茶饮市场的主打产品是由喜茶等品牌带火的水果茶。霸王茶姬选择从原叶鲜奶茶切入，以新鲜茶叶和牛奶为主要原料，减少使用运输要求高、损耗大的水果。

其致力于将奶茶变成更接近于咖啡的标准品。在招股书中，这种“茶+牛奶”产生的原叶鲜奶茶被称为“茶拿铁（Tea latte）”。由此衍生出另外两条核心产品线：加奶盖的Teapuccino、采用茶叶萃取液的Teaspresso，分别对应咖啡中的卡布奇诺和美式。

围绕这一产品思路，霸王茶姬的菜单相比其他茶饮品牌更为精简。招股书公布的核心产品仅19款，2022-2024年推出的新品数量分别为14款、22款、15款。新式茶饮老大蜜雪冰城（02097.HK）2024年前9个月推出105款新品。

这些数量不多的核心产品为霸王茶姬贡献了大部分营收。招股书显示，2022-2024年，霸王茶姬在中国境内产生的GMV（商品交易总额）约八成来自原叶鲜奶茶产品，2024年这一比例高达91%。

三年间，霸王茶姬每年约一半GMV都来自于最畅销的三款产品。官