对同行并购整合动作，中信证券“感受到压力”｜透视金融业2024年年报⑤

在债牛、股票承销业务几近停滞但股市先抑后扬的2024年，券商龙头中信证券的成绩单如何？中信证券近日亮出了一份近三年来首次实现营收和净利润双增长的成绩单。哪项业务是利润贡献大户？

2025年3月27日上午，在中信证券于香港举行的2024年度业绩发布会上，该公司董事长张佑君率高管集体亮相。对于这份“成绩单”，中信证券总经理邹迎光称，该公司在固定收益业务上抓住了市场机遇，持续优化配置结构和投资策略，充分把握了各品种的轮动机会。张佑君则补充称，境外业务无论是收入还是利润都创造了历史最好水平。

2025年3月27日，中信证券在香港举办2024年度业绩发布会。

在营收与净利双增之际，中信证券投行业务的承压和并购重组预期更是市场极为关注的两个话题。中信证券回应南方周末新金融研究中心研究员称，“当前，以‘两强两严’‘功能性为首’等要求为基调的监管形势和政策导向，给证券行业经营环境带来系统性变化。中信证券将积极融入大局，把功能性放在首位，发挥直接融资‘服务商’和资本市场‘看门人’功能，为新质生产力企业提供高效的投融资服务。”

对于券商并购重组趋势，张佑君称，中国境内同行的整合动作，对中信证券来说既是挑战也是机遇。公司感受到市场竞争的压力，但在压力面前，更加要保持战略定力。

抓住债牛机遇

作为券商“老大”，中信证券2024年收成几何？

年报显示，中信证券2024年营业收入和归母净利润分别为638亿元和217亿元，同比增长5.83%和9.14%。通过对中信证券过往3年年报比对，南方周末新金融研究中心发现，这是中信证券自2022年以来首次实现营收和净利双增，但距离2021年营收和利润仍有相当差距。

中信证券的主营业务结构重心逐步转向证券投资业务。2024年，中信证券证券投资业务收入达240亿元，同比增长24%。该业务收入第二年超越经纪业务收入，且领先更多，达75亿元，是中信证券第一大营收来源。

从营收结构上观察，这或与中信证券近3年来对债市的押注高度相关。由历年年报中的母公司统计口径计算，中信证券的自营非权益类（即业绩发布会中所述的“固定收益类”）规模由2022年的3666亿元上升至2024年的4966亿元，投资增幅高达35%，占全部自营业务的93%。

邹迎光亦承认，中信证券在固定收益业务上抓住了市场机遇，持续优化配置结构和投资策略，充分把握了各品种的轮动机会。

但随着2025年债市剧烈波动，重仓押注债券的策略是否仍可持续？中信证券主营业务结构是否会作相应调整？

中信证券回应南方周末新金融研究中心研究员称，受政策环境、市场波动和同业竞争等多重因素影响，公司每年业务收入结构呈现一定发展变化。将致力于提升自身抗周期能力，通过加强投资能力建设，丰富交易策略，提升客需型业务占比，实施国际化战略，扩大全球化业务布局，发挥多市场互补优势等，努力保持经营业绩和各项业务的持续稳定发展。

投行业务下滑

在债市和股票投资中获得不菲收益的同时，中信证券2024年投行业务收入下滑并拖累其业绩。

中信证券2024年投行业务收入42亿元，同比下降34%。其中，承销业务收入34亿元，同比下降38%，是投行业务收入下滑的主要原因。

南方周末新金融研究中心研究员还观察到，中信证券私募股权投资平台中信金石的业绩亦整体下滑。中信证券年报显示，2024年中信金石实现营收近9亿元，净利润4亿元，分别同比下滑53%和62%。

虽然投行业绩和私募股权平台业绩整体承压，但中信证券多个投行指标仍然排在同业第一，甚至全市场第一。中信证券债券承销规模达2万亿元，甚至越过商业银行。

对此，中信证券回应南方周末新金融研究中心称，“当前，以‘两强两严’‘功能性为首’等要求为基调的监管形势和政策导向，给证券行业经营环境带来系统性变化。中信证券将积极融入大局，全面落实新‘国九条’要求，把功能性放在首位，扎实做好金融‘五篇大文章’，发挥直接融资‘服务商’和资本市场‘看门人’功能，为新质生产力企业提供高效的投融资服务。”

2024年，在券商IPO投行业务收入整体承压的大环境下，多个券商并购重组的事件备受瞩目。在被问及如何看待境内券商行业整合并购趋势时，张佑君表示，境内同行的整合动作，对中信证券来说既是挑战也是机遇。公司感受到市场竞争压力，但在压力面前，我们更加要保持战略定力。邹迎光则称，2024年以来，中信证券已结合市场变化，在并购重组方面进行了一定的组织结构和人员规划的调整。

加速国际化

除固收业务的机遇外，中信证券国际化战略是业绩发布会中的高频词。

年报显示，中信证券国际实现营收22.6亿美元，净利润5.3亿美元，分别较上年增长41%及116%。张佑君称，中信证券境外业务无论是收入还是利润都创造了历史最好水平。

中信证券境外业务何以取得如此成绩？

张佑君表示，这得益于中国开放包容的政策环境和中信证券国际业务体系的不断提升。

中信证券国际业务体系提升的背后是中信证券对中信证券国际增资和中信证券国际对境外市场情况的深度挖掘。中信证券国际董事长李春波称，2024年6月，中信证券对中信证券国际9.16亿美元的增资缓解了中信证券国际的资金流动压力，也为各项业务的拓展打下了坚实的基础和资金的保障。

中信证券国际不仅在香港地区完成了全业务线布局，还在新加坡、印度、欧洲和美国市场实现布局和突破。公司还协助沪深交易所和监管机构在英国伦敦、新加坡成功举办了大型海外投资者A股上市公司推荐活动。

中信证券在近年来备受关注的中东市场有何布局？李春波表示，中东市场有着资本雄厚以及投资活跃的主权基金。其资本市场亦有不错的估值和价格表现。随着阿联酋和沙特加入金砖集团，中信证券预期中东和亚洲的双边贸易及投资将会加速发展，大量中国企业也会把产业链和供应链展现在当地。中信证券会跟随中国企业的产业链和供应链的拓展，大力拓展中东业务。事实上，中信证券目前正在积极推进中东地区的业务布局。

张佑君亦承认，中信证券境外业务和一流投行相比仍有较大差距。中信证券将聚焦全力服务资本市场的高水平双向开放、加速完善全球重要金融市场的业务布局和全面提升跨境综合金融服务水平、健全跨境协同机制。