国资委重塑央企市值管理：纳入负责人经营业绩考核，强化投资者回报

12月17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（简称《意见》），主要内容包括明确市值管理目标和方向，用好市值管理“工具箱”，健全工作机制、强化正向激励，坚守合规底线等。

《意见》还强调，中央企业要将市值管理作为一项长期战略管理行为，健全市值管理工作制度机制，提升市值管理工作成效。国务院国资委将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。

国务院国资委产权管理局负责人介绍，下一步，将重点围绕《意见》落地实施，把提升中央企业控股上市公司投资价值、强化投资者回报作为一项长期工作来抓，指导推动中央企业用好市值管理手段，积极回应市场关切，维护投资者利益，为促进资本市场高质量发展作出新的更大贡献。

用好市值管理“工具箱”

早在2022年，国务院国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确提出要切实提高央企控股上市公司质量。

今年以来，监管部门进一步多次点题“市值管理”。

今年1月24日，国务院新闻办公室举行聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，更好实现中央企业高质量发展新闻发布会。国务院国资委产权管理局副局长谢小兵在会上强调，下一步重点围绕三个方面提高上市公司质量：一是继续构建定位清晰、梯次发展的上市格局。二是持续发力提高上市公司规范运作水平。三是进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。

8月9日，证监会相关负责人在谈到健全投融资相协调的资本市场功能时也表示，积极支持上市公司特别是央国企上市公司通过股份回购、股东增持等方式加强市值管理。

此前，央企上市公司也做了诸多市值管理方面的探索，但仍有待相关机制进一步完善。

比如中国建筑集团旗下上市公司西部建设召开2024年市值管理工作会，探索市值管理的方法和路径；中国电子科技集团旗下上市公司莱斯信息公告表示，结合国资委对央企上市公司市值管理的考核要求，探索优化公司市值表现的有效路径；中国建材集团旗下上市公司天山股份在投资者互动平台上表示，市值管理已纳入考核体系，后续将根据国资委要求进一步完善考核机制。

最新出台的《意见》，明确了市值管理目标和方向。其要求中央企业以提高上市公司发展质量为基础，指导控股上市公司贯彻落实深化国资国企改革重大部署，增强核心功能，提升核心竞争力，切实发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，着力打造一流上市公司。

同时，《意见》还强调要用好市值管理“工具箱”。《意见》提出中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。

具体内容包括，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组；指导控股上市公司从完善公司治理、规范实施股权激励等方面加大市场化改革力度，激发上市公司活力；督促控股上市公司全面提高信息披露质量，完善ESG管理体系，加强舆情信息收集和研判，切实维护企业形象和品牌声誉；指导控股上市公司多途径多形式强化投资者沟通，增进市场认同。

在强化投资回报方面，《意见》指出，要引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例；推动中央企业和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题。

上市企业积极响应

近年来，央企控股上市公司通过分红、回购、重组、股东增持等多路径推进市值管理考核，加速市值管理制度建设，助力央企高质量发展。

中国上市公司协会的统计数据显示，截至10月31日，2024年发布三季报现金分红预案的沪深A股上市公司数量及分红总额均创历史新高。从公司性质来看，共有50家国有上市公司发布2024年三季报现金分红预案，较2023年同期增加45家；现金分红总额合计73亿元，较2023年同期增加265%。

招商证券数据显示，截至2024年10月29日，今年央企上市公司已累计回购股份79.3亿元，央企上市公司的控股股东及其一致行动人累计增持96.1亿元。从回购计划来看，2024年以来，22家A股央企上市公司拟回购股份117亿元，计划回购的企业数及金额分别较2023年同期增长57.1%、19.0%。

招商证券研究所智库研究员林喜鹏认为，已披露回购或增持计划的央企上市公司有望加速实施回购增持，更多央企上市公司也可能跟进宣布新的回购或增持计划，为资本市场带来增量资金，进一步提振投资者信心。

同时，并购重组也成为央国企加强市值管理的重要抓手之一。

今年年中，中航电测定增收购成都飞机工业集团100%股权的项目完成全部审批流程，交易作价174.4亿元；10月25日，中国动力也发布公告，拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式向中船工业集团购买其持有的中船柴油机16.51%股权，并发行可转换公司债券募集配套资金。

“部分盈利能力稳定、现金流充裕的企业，特别是大型央国企可能成为本轮并购重组热潮的重要参与力量。”国信证券分析师田地认为，通过开展并购重组，央国企上市公司不仅能提升自身发展水平，也能为资本市场注入新的活力。

当前，国资委已经逐步推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中，市值管理考核有望在“一利五率”的基础上，根据企业定位、行业属性、战略要求、承担任务，执行“一企一策”的定制化的指标体系。

“央国企市值管理是一个持续的过程，需不断创新和完善。央国企应更加注重价值创造和价值实现，通过优化资源配置、提升运营效率、加强创新驱动等方式，实现内在价值与市场价值的同步提升。”一名资深的市场分析人士指出。