构建ESG评估闭环丨解码中国ESG评级

评级数据质量不高和不同机构评级方法差异性大，是当前ESG评级服务中存在的突出现象，这不仅影响投资机构对评级结果的应用，也影响相关方对评级服务的信任。

盟浪可持续数字科技（深圳）有限责任公司（以下简称“盟浪”）大数据中心负责人陶林林认为，ESG评估工作的客观性和科学性受到数据质量、评价模型、工作模式等多方面约束。很多机构在数据质量和评价模型方面不断完善，这很重要。同时内部的工作模式也很重要。

在ESG评估中，盟浪一方面建立了“议事－决策－执行”三级架构，保证评估工作的严肃性；另一方面不断强化科技投入，提升数据采集、交叉验证、评估打分、异常修复等环节的自动化和智能化，减少各个环节因人工干预可能存在的波动。

探索经济效益和社会价值一致性评估

南方周末：盟浪开展ESG评估的背景是什么？

陶林林：盟浪开展ESG评估的大背景与社会影响力投资在国际和国内的发展进程，以及联合国可持续发展目标的持续推进相关。

盟浪的前身是社会价值投资联盟（社投盟）。社投盟倡导义利并举的价值主张，从2016年开始，对社会价值与资本市场关联关系进行探索研究，开展企业可持续发展综合价值评估工作，致力从经济效益和社会价值一致性角度对企业进行综合评估。

2017年研发出A股上市公司可持续发展价值评估模型。根据模型的评估结果，每年发布“A股上市公司可持续发展价值义利99”排行榜和相关评估报告；2019年由社投盟牵头研发的“中证可持续100指数”上线；2020年社投盟联合博时基金发布“博时中证可持续100ETF”产品，上市交易。至此，形成了从价值主张－理论研究－模型研发－评分评级－基金产品的闭环。

为了更好地推进中国社会尤其是商界的可持续发展，社投盟主席马蔚华先生发起创立了盟浪。盟浪对社投盟可持续发展价值评估理念进行延伸和发展，同时解决公益组织在推动商业转型升级发展中自身条件的局限，以获得更多的社会资源的参与、支持和协同。

南方周末：盟浪开发ESG评估体系遵循了哪些原则？

陶林林：盟浪ESG评估体系依据了联合国可持续发展目标这一全球共识和五大发展理念这一国家方略，它们体现在评估模型、指标标签和评估标准中。具体来看，盟浪ESG评估遵循了实质性、客观性、包容性、国际性、本土性等原则。

一是实质性，全面评估企业所处的自然、政治、经济、社会、文化等环境及其面临的主要ESG风险与机遇，反映行业特殊的ESG议题和绩效。二是客观性，避免人为干预评级模型和评估流程，影响评估结果的可信度和权威性。三是包容性，考量不同国家政治制度、市场生态、文化观念的多样性，因地制宜地构建评估模型。四是国际性，ESG评级应从金融流动性和市场开放合作等角度考虑其国内外的适用性，不应“闭门造车”“自说自话”。五是本土性，充分考量我国的国情、企情、民情，比如关注绿色低碳、共同富裕与可持续金融的发展需求和各市场主体关切。

在这些理念和原则指导下，盟浪开发了由“筛选子模型”和“评分子模型”两部分构成的ESG评估体系框架。“筛选子模型”是可持续发展价值评估的负向剔除评估工具，“评分子模型”对上市公司可持续发展价值进行量化评分。

南方周末：盟浪将评估结果分为9个基础等级，详细分为19个增强等级，这样划分的考虑是什么？

陶林林：首先是与信用评级对标。大部分信用评级采用的等级划分均为AAA-C，以及相应的评级做“+/-”的调整。考虑到ESG评级的主要使用者主要是资本市场，已经习惯了信用评级代表的含义。因此在划分ESG评级结果时，我们也试图用同一套等级划分体系，以减少使用的障碍。

其次是考虑到评分结果分布的合理性。上市公司ESG评估样本量足够大，实际的评分结果呈现的区间也支持9个基础等级的划分。如果只是划分为A/B/C/D四个等级，会导致评级集中在某一等级，没有区分度。从A股上市公司评级结果来看，9个基础等级基本呈现正态分布。

最后是股票市场回测的结果。盟浪在建模之初就进行了股票市场回测，发现根据评级结果构建的股票组合具有良好的区分度和单调性。

“工作机制+科技赋能”保障评估科学性

南方周末：评估指标是否考虑了行业因素或者地区差异？

陶林林：我们在建模之初就综合考虑了ESG评估的通用性与行业差异性之间的平衡，在多个维度上考虑了行业因素。根据申万行业标准，盟浪ESG评级设置了31个一级行业模型。

首先是指标选取上，遵循实质性原则，综合选取通用指标和行业特色指标。其次是权重配置上，根据指标相对行业实质性、重要性的情况，设置不同的行业权重。最后是指标评价上，定量指标均在行业内对比打分，定性指标也考虑行业的实际情况设置不同的打分标准。

南方周末：数据是评级的基础，盟浪如何保障数据的质量？

陶林林：我们评级所采用的数据主要来自上市公司的年度报告、社会责任报告、可持续发展报告、ESG报告、企业官网、临时公告、监管部门的监管信息等公开渠道。为突破数据困境，盟浪采取了以下措施：

首先，制定了详尽的工作操作手册，对数据定义、类型、性质、功能、来源、期限、质量和数据样本和标杆进行了详尽的需求界定，并搭建出数据库雏形。

其次，综合考虑了数据库规模、执行效率和利益冲突等因素，选取了多家第三方机构作为定量指标数据的合作方；组建了专业数据生产团队进行定性指标的数据检索。

再次，制定了分工协同计划。数据团队背对背检索、交叉验证，在核心组参与下进行第一次复核，在数据专家组指导下进行第二次复核，在“明箱”挑战下（专家在签署并遵循保密协议的情况下，有权对任何排名提出复议并调阅该公司的全部数据）进行第三次复核。

最后，对比监管部门、主流媒体和产业协会组织的信息进行验证。在取得了市场披露的数据后，我们与生态环境部、税务总局、各级人民法院以及各产业主管部委公开的数据库和黑名单等进行了印证，对主流媒体披露的负面信息进行了检索和分析。

为了不断提升数据采集的效率和质量水平。2020年以来盟浪组建了专门的IT技术团队，逐步推进评估生产过程线上化、自动化、智能化。

南方周末：如何提升评价工作的客观性、科学性？

陶林林：评价工作的客观性和科学性涉及数据质量、评价模型、工作模式等。前面我们谈了评价指标和数据收集的问题。

具体到评价工作的模式上，我们一方面通过强化内部的决策机制，保证内部工作的严肃性；另一方面还是不断强化技术手段，最大限度减少各个环节因人工干预可能存在的波动性。

在内部机制方面，我们建立并逐步完善了“议事－决策－执行”三级架构。在议事层，评估标准顾问委员会（社顾委）针对模型各要素以及运行方法提出意见或建议；评估标准专家委员会（社专委）负责重大事项审议，如模型方向性调整、增减立项等。

在决策层，由评估标准工作委员会（社标委）负责日常决策工作，如模型要素调整、运行规则优化等。社标委下设模型、生产监控、应用产品和数据四个工作组，负责专项议题初审。工作组由社标委领导，向符合资质的外部专家开放。

在执行层，由可持续发展价值评估项目组负责项目实施，收集并解答社顾委的建议和意见；整理重大议题的资料提交社专委审议；执行社标委决议；协同数据供应方和技术服务方开展评估生产等工作。

在技术研发方面，尽可能将数据采集、数据校验、初始打分、异常数据修复等环节自动化、智能化，提高作业效率，减少人工带来的误差。

支持公共研究和投资应用

南方周末：盟浪ESG评估的应用场景有哪些？

陶林林：应用场景有支持公共研究和投资应用两大类。

在公共研究方面，盟浪不仅自己每年根据ESG评估结果发布研究报告，也为在可持续发展领域开展研究的高校、媒体、研究机构等提供支持。

在投资应用方面，一方面盟浪基于ESG评估体系自己开发了中证可持续100指数，将评估结果应用于博时中证可持续100ETF。另一方面盟浪ESG评估结果也成为券商、基金开展ESG投资研究和投资决策的重要参考。

南方周末：在ESG评级之外，盟浪还开发了哪些ESG数据产品？

陶林林：目前的ESG评级主要是针对上市企业和发债主体，应用范围有限。因此在ESG评级之外，针对我国工商全库近6000万家存续企业，盟浪自主研发了碳融通数智引擎，开展绿色资产识别和企业碳绩效评价。

碳融通“绿识别”功能为金融机构提供绿色企业、绿色项目和绿色资产识别工具，助力金融机构识别、识准、识全绿色客户和绿色资产，在绿色产业和金融机构之间架起高效链接的桥梁。

碳融通“碳评级”功能以“碳核算和碳评级模型”为内核，通过发票数据智能核算企业碳排放并自动生成企业碳评级报告，以金融机构信贷产品为场景，打造数字化、智能化、全线上化“企业碳评级挂钩贷款”，实现企业信贷和企业碳表现的紧密挂钩，覆盖数量庞大的企业群体，形成企业减碳的内生动力。