清理整顿后再培育：复制渤商所

企业在渤商所挂牌时敲的锣。南方周末记者周小铃/图

2024年4月一个闷热的上午，东莞两百余家塑料贸易商在樟木头镇参加了一场行业交流会，会议主办方是一家大宗商品现货交易平台，名为海南国际商品交易中心（下称海国商）。樟木头是中国重要的塑料贸易集散地。

“（海国商）还想做我们十年前上过的ABS（树脂）品种。”面对新交易场所的入场邀约，党雍忍不住劝说同行谨慎考虑。如今海国商负责人是天津渤海商品交易所股份有限公司（下称渤商所）原副总经理。党雍第一次接触大宗商品现货交易正是在渤商所。

十年前，党雍曾担任东莞塑料产业发展促进会会长，推动华东、华南多家企业一同前往渤商所挂牌，仅缴纳给渤商所的挂牌服务费就高达800万元。

然而，入市交易不到两年，渤商所遭遇整顿，合约被迫中止，挂牌服务费打了水漂，党雍及二百余名挂牌上市企业也由此走上长达数年追讨路。

渤商所诞生于大宗商品现货交易市场野蛮生长时期。据中物联大宗商品交易市场流通分会统计，截至2015年年底，全国地方政府审批设立的此类交易市场共计1021家，渤商所是其中成交额最大、影响力最广的交易平台，交易模式被各地交易场所争相复制。

部分平台卷款跑路等乱象频发后，监管强势介入，经历多轮清理整顿，大宗商品现货交易场所偃旗息鼓。直到近年来，“培育发展大宗商品交易市场”等提法又重新出现在多地政府工作报告里。

比期货门槛低

行业交流会上，期货专家介绍，海国商能为广大塑胶从业者提供风险对冲渠道，为塑胶产业实现金融赋能。这也是当年吸引党雍加入渤商所的主要原因。

“需要发现价格，掌握行业定价权。”党雍所在塑料贸易行业经常要面临价格波动，塑料贸易商收益来源于对市场未来行情的判断。

塑料中的PVC（聚氯乙烯）、PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）均为大连商品交易所上市的期货品种，每个品种的国内市场需求量在4000万吨左右，“成交量很大，影响着现货行情”。大连商品交易所是中国五大期货交易所之一，由证监会监管。

ABS（树脂）每年的市场交易量仅有500万吨，由于交易量小无法成为期货品种。而渤商所的出现，意味着ABS能通过相应交易机制成为“准期货”。

渤商所推行所谓的现货交易规则，乍看是鼓励当日交割，但由于允许延期交割，投资者对比当日交割成本和延期交割补偿费后，更倾向选择后者，即期交易最终将演变为无限期的中远期交易，加上5倍杠杆、双向交易等特征，渤商所进一步蒙上期货色彩。

为党雍和渤商所牵线搭桥的是渤商所的会员单位。会员单位指的是渤商所对外展业的授权服务机构，既可以开发公司交易商（挂牌企业），也可以拓展自然人交易商。

进入渤商所的交易商们，不少是奔着投机去的。

在湖南怀化一家会员单位的推介下，湖南人唐宝生最初以自然人交易商身份进入渤商所交易，十万元本金很快就亏进去六七万。

唐宝生开始研究自己为什么会亏钱，会员单位向他透露，有三个角色可以挣到钱，分别是交易平台、会员单位和挂牌企业。交易平台和会员单位会分走交易手续费和挂牌上市服务费，而挂牌企业可以成为“坐庄”的人。

在渤商所的设计里，挂牌企业须由行业前三的龙头企业担任，每个品种只允许一家企业挂牌。但后来实际上，只要愿意缴费，都可成为挂牌企业。

“我挂牌的品种只有我可以交割，其他人想卖货也进不去我的仓库，无法形成仓单。”唐宝生说，根据渤商所要求，挂牌企业负责准备交割仓库，是天然的卖方（空方）。挂牌企业每日挂出空单，可以在预期价格走低时提前锁价，若买方当日不想交割，挂牌企业还能收到延期交割补偿费。

2013年底，唐宝生经由会员单位保荐，缴纳1200万上市服务费，成为茯苓品种的挂牌企业。上市服务费中的三成作为保荐费归会员单位，七成归渤商所。

凭借两百余家分散在全国各地的会员单位，十年前的渤商所一举成为中国最具影响力的大宗商品现货交易平台。

为了开拓更多市场，会员单位还可以发展下线，