中信、海通卷入，机构投资者“被割”：中核钛白“定增融券”资本局

2023年11月16日，中国国际涂料油墨及黏合剂展上的中核钛白。视觉中国/图

2024年4月12日19时许，中核钛白（002145.SZ）发布公告称，实际控制人王泽龙因涉嫌违反限制性规定转让中核钛白2023年非公开发行股票、信息披露违法等行为，于3月13日被中国证监会立案。

当日下午新“国九条”刚刚发布，提出要强化发行上市全链条责任，进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任。

中核钛白成新“国九条”后首个被立案的上市公司，4月15日开盘后一字跌停。不仅如此，中核钛白保荐机构、联席主承销商中信证券（600030.SH），定增获配方海通证券（600837.SH），也在同日被证监会立案。

三方被立案的原因，均指向中核钛白在2023年2月发起的定向增发。

此次定增最早源于中核钛白2021年大举进军新能源。据不完全统计，当年公司抛出近三百亿元投资计划，而在2020年底，中核钛白总资产仅为81.75亿元。

2021年5月25日，中核钛白公布了定增预案，计划募资70.91亿元，投向三个新项目以及补充流动资金。2023年2月23日定增完成，募资总额降至52.88亿元。

最终16位投资者参与了认购，阵容相当豪华。包括UBS AG、中金公司、华泰证券、光大证券、海通证券、国泰君安证券等知名机构；中央企业乡村产业投资基金、甘肃长城兴陇丝路基金、欠发达地区产业发展基金等国字头资金；上海优优财富投资、富国基金、金鹰基金、财通基金、诺德基金等公募私募，以及牛散郭伟松、魏巍。

但参与这场定增却让不少投资者损失惨重。他们怀疑，这是一场上市公司通过员工持股计划，在定增前收回出借券源拉高股价，形成较高定增基准价。完成定增募集后，再通过员工持股计划出借大量券源并锁券（为特定客户锁定，以期实现专券专用），导致股价下跌的罕见操作。

“你如果告诉我，大股东发起了定增，又融券卖空，我还买个啥呀？”一位来自上海的投资机构负责人难抑怒火。

顶格增发

中核钛白成立于1989年，前身是中核404所属的钛白分厂，2007年在深交所上市，主营产品是被称为“工业味精”的钛白粉，产品广泛用于涂料、塑料、橡胶、油墨、造纸等领域。

2012年，中核钛白通过发行股份收购安徽金星钛白(集团)有限公司完成破产重整，企业性质转为民企，时任金星钛白董事长李建锋持股31