中国银行刘金: 为扎实推进高水平对外开放贡献中行力量

3月18日，全球财富管理论坛2023年会在北京开幕。中国银行行长刘金出席年会并发表主题演讲。以下为演讲全文：

尊敬的各位嘉宾：

大家下午好！

非常荣幸参加“全球财富管理论坛2023年会”。当前全球正面临着更加严峻复杂的经济金融环境，市场不断释放强烈信号，国际形势正在发生大变化。实体经济下行压力不断增大，通胀水平居高不下，主要经济体货币政策持续收紧，全球流动性也在收缩，金融机构稳定性和盈利能力不断承压。最近两年，一些“黑天鹅”事件接连发生，给全球金融体系的稳健和实体经济的稳定发展带来严峻的挑战。

日益复杂的外部环境增加了全球财富管理的难度，也迫使我们对经济与金融的关系做更加深入的思考。我想有三组关系相互关联又矛盾对立，值得我们特别关注。

第一组关系是物价稳定和金融稳定之间的关系。去年以来，全球主要经济体面临严峻的通胀压力，对各国经济增长、居民消费和社会民生带来了较大影响。为遏制通胀，美联储、英国央行和欧洲央行已分别累计加息450、375和300个基点，政策利率水平达到2009年以来最高。面对通胀高企，主要的央行选择收紧货币政策是迫不得已的举措，但在这个过程当中，也对本国和国际市场造成了外溢的风险。在中国，我们通胀水平得到了有效的管控。我们都有很多同事、朋友、家人在美国、在英国、在欧洲各国，大家在微信上经常看到他们去超市的感受。我们也有在国内北京、上海等大城市以及一些中等城市对物价水平的切身感受，这形成了鲜明的对比。

对于本国金融市场而言，随着利率中枢快速抬升，金融资产面临着重新定价的风险，过去在低利率环境下“借短用长”的资产负债策略面临着较大的冲击。利率快速上行导致金融资产价格大幅下降，金融机构投资房地产抵押贷款支持证券和国债等金融产品将面临着较大的账面亏损，投资者出于流动性需要或主动避险需要而集中抛售金融资产，可能引发赎回或挤兑风险。作为财富管理的重要组成部分，我国理财市场去年10月份也遇到了一些紧急的情况，由于各家理财机构特别是监管机构采取的迅速而有力的措施，使得这些风险最后没有酿成大的冲击。

对于国际投资者和一些国家而言，随着外币融资成本提高和流动性收紧，债务偿还压力增大，可能引发债务违约风险。去年在大宗商品价格上涨和美联储加息等多重因素影响下，斯里兰卡发生了严重的国际收支危机，外汇储备大幅下降，最终诱发了主权债务违约。这些案例不断提醒着我们，虽然货币政策是调控通胀的重要手段，但是也逐渐成为影响金融稳定的重要变量。

第二组关系是货币政策和财政政策之间的关系。货币和财政政策的协调配合是实现经济稳定发展的重要基础，在经济面临下行压力时，需要加大宏观政策的调节力度，做好逆周期和跨周期政策的设计。宏观调控政策有其调控空间和限制条件，强刺激和“大水漫灌”终将危及物价和金融稳定。疫情以来，主要经济体通过采取财政赤字货币化的方式为经济托底，虽然相关政策对于缓解疫情冲击、推动经济复苏发挥了一些积极作用，但是副作用同样不容忽视，通胀攀升以及随后的紧缩政策又为经济波动埋下了伏笔。对于部分大国来说，可以通过需求扩张和跨境资本流动将货币超发的副作用转嫁出去，然而，广大发展中国家只能被动接受他国货币超发的冲击，导致本国输入性通胀问题日益严重，跨境资本大进大出，金融脆弱性显著上升，相关风险也会回溢到发达经济体。这充分表明，财政赤字货币化操作是有代价的，货币超发不是推动经济发展的灵丹妙药。

第三组关系是金融发展和实体经济之间的关系。金融与实体经济是共生共荣的。实体经济是社会经济发展的基石，是物质财富创造的基础，实体经济发展的水平和质量决定着金融发展的水平和质量。金融归根到底是要为实体经济服务的。金融发展不足，不利于资源的最优配置，无法有效地支持实体经济；但如果发展过度，脱离了实体经济的真实需要，则会出现经济虚拟化和泡沫化，大量流动性将在金融系统内空转，实体经济的融资成本将提高，一旦泡沫破裂可能还会诱发金融危机和经济危机。这些逻辑关系在过去几年的经济运行中，以及很多国家的经济风险甚至危机中，大家都已经有了切身的体会。最近几年，全球一些国家陆续出现的金融市场剧烈波动、通胀大幅攀升等问题，本质上都是金融脱离实体经济发展的后果。

当前全球经济仍然脆弱，各类危机时有发生，作为金融从业者，我越来越深刻地体会到：只有预期稳，金融市场才能更加活跃，全球财富管理行业才能获得更好发展；只有市场稳，金融机构才能有效地定价；只有经济稳，金融风险才能得到控制，金融投资才能获得稳定的回报。两会后，全国全面提振市场信心、全面恢复经济的势头已经越来越明显。随着市场预期和经济的逐渐稳定，我们财富管理市场也一定会迎来又一个春天。

在处理上述关系时，中国政府始终强调金融要以服务实体经济为天职，坚持不搞“大水漫灌”，坚守不发生系统性金融风险的底线，推动经济高质量发展。中国经济潜力大、空间足、增速快，财政货币政策稳健，具有坚实的稳定基础。与此同时，中国金融市场开放程度不断提升，沪港通、深港通、中港基金互认、债券通、跨境理财通这些双向互联互通机制陆续开通，金融基础设施不断完善，中国资产、中国市场和国际市场的关系日益深化，为全球投资者进行资产配置提供了更多的渠道和可能。人民币资产越发显示出投资价值，越发体现出全球资产“避风港”的作用。

今天论坛的主题是“全球经济与金融业发展展望”，当前全球经济形势错综复杂，起伏跌宕。一家小银行的倒闭或者一家大机构的一个小违约，都可以让我们的神经紧张起来。在这种形势下，每一个国家其实都很难左右世界经济状况，但是每一个国家都可以做好自己的事情，为全球经济稳定发展贡献自己的力量。在这个方面中国始终是坚定积极的一份子。

中国银行作为中国境内全球化程度最高的中资银行，在境外62个国家和地区有营业机构，境外资产和利润都超过集团的1/5，境外有2万多名员工，境外资产超过1万亿美元，大概相当于国内一家中等偏上的全国性股份制银行规模。在这样的基础条件下，中国银行有条件有基础也更有意愿坚守我们“融通世界，造福社会”的使命，为国际投资者进入中国市场发挥桥梁和纽带作用，和国际国内同业携手为全球金融市场和经济的稳健发展贡献更多力量。