启牛学堂主要为用户提供股票、基金、保险等在线理财课程。图文无关。 （视觉中国/图）

55岁的母亲突然开始着迷财商课，令李媛媛感到困惑。

2022年11月前后，在外地工作的李媛媛发现老家的母亲开始在朋友圈频繁分享“启牛学堂”的财商课内容。她提醒母亲小心一点，却被母亲屏蔽了朋友圈。

过年回家翻看母亲手机，李媛媛才发现，母亲先后花费2980元和3699元购买了启牛学堂两门理财课。母亲手机上还多了同花顺、银河证券等四五个金融类APP。在启牛学堂老师的教学下，母亲又开通了证券账户，并向里面转账4000元。

“她一个每天去工地干活的人懂啥叫理财吗？”李媛媛告诉南方周末记者，母亲只上到初中，在河南焦作当了一辈子农妇。日常收入来源是在工地砍砖，每天4点起床出门，晚上8点回家，累死累活仅能挣100块。

让李母产生兴趣的启牛学堂是成人在线学习服务提供商量子之歌（Nasdaq: QSG）旗下的财商教育平台，主要为用户提供股票、基金、保险等理财课程。

2023年1月25日，量子之歌在美国纳斯达克挂牌上市，发行价为12.50美元/ADS(美国存托股票)，共计发行325万股ADS，募资总额4063万美元。

除了启牛学堂，量子之歌还通过旗下“讲真学堂”和“千尺学堂”提供成人个人兴趣在线学习服务。其中，启牛学堂对量子之歌营收贡献最大。

招股书显示，2021和2022财年（截至当年6月30日），量子之歌财商课程付费用户数分别为80万和100万人，财商课程收入约为15.64亿元和23亿元，分别占总营收的88.8%和80.2%。

2021财年，量子之歌调整后净亏损约2.14亿元，2022财年，财商课的营收同期增长了47.1%，公司扭亏为盈，调整后净利润为5800余万元。

营销驱动

“铺天盖地的广告”是受访用户对启牛学堂的第一印象。

不论是刷抖音、快手、今日头条、番茄小说等APP，还是观看智能电视，“启牛学堂9天免费的小白理财课”总会时不时跳出，影星陆毅、范明、何晟铭等人都曾出现在这些广告中。

量子之歌离职员工陈立纲向南方周末记者总结，启牛学堂的商业模式就是投钱拿流量（即用户），将想听免费课的用户集中在微信社群里，然后通过微信社群的运营卖课赚钱。

他还介绍，启牛学堂实行全渠道营销。在量子之歌内部，能带来高流量的被归为“一类渠道”，“二类渠道”能获得较为低价的流量。

“一类渠道就是花大钱拿大流量。”陈立纲说，量子之歌招股书中的销售与营销费用中，很大一部分为广告投放成本。量子之歌招聘的课程顾问、班主任、社群运营等职位，不少干的都是销售的活。

招股书证实，量子之歌赚来的钱大部分又投向营销。公司在2021和2022财年的销售和营销费用分别为16.95亿元、22.55亿元，占总营收比重96.3%和78.6%。

销售及营销费用主要包括广告和市场推广开支、负责开发及提供入门课程的销售部门职员的薪金及福利（包括股份补偿开支），以及集团销售及市场推广人员