上市变成“开盲盒”，SPAC走红全球背后的阴影
“SPAC在美国一直是‘难登大雅之堂’的存在。以往借助SPAC上市的公司往往规模小、先天不足，业绩更比不上那些正常IPO的企业。”
一些SPAC发起人迫于3年内完成交易的压力，有可能在期限临近时对正在洽谈的目标公司给出虚高的估值。
早期投资者可以通过投票否决发起人的收购案例，但真正会这么做的是极少数，因为早期投资人拥有随时赎回股份的权利，“真正危险的是通过二级市场买入的其他投资者”。
（本文首发于2022年4月7日《南方周末》）
发自：上海
责任编辑：冯叶 助理编辑 温翠玲
维珍银河(Virgin Galactic)商业载人航天，通过SPAC上市前，甚至没有真正执行过一次载人航天。
要说近年来全球资本市场最火热的造富运动，SPAC上市无可替代。
SPAC（Special Purpose Acquisition Company）直译为“特殊目的收购公司”。如果传统上市过程是让一家好公司在资本市场上找钱，SPAC恰好相反，其是先募集资金上市,再去市场上寻找优秀的公司，然后进行收购和合并。最后，SPAC自身退市，以达成让被合并公司快速上市的目的。
据美国资讯公司SPAC Analytics数据，截至2021年12月底，美国2021年有610家企业通过SPAC上市，融资额超过1610亿美元，占到美国市场新股发行的64%，已然超过传统IPO。
审批速度快、过程便捷和监管要求低等优势，都助推了SPAC的走红，更何况还有名人效应。近两年，SPAC浪潮席卷了全球范围内几乎所有资本市场，弄潮儿中不乏中国市场熟悉的名字。
近日，澳门“赌王”何鸿燊的儿子何猷龙向港交所递交了SPAC上市申请。2021年7月，他参与的另一项SPAC在美国纽交所上市。李嘉诚的儿子李泽楷至今也成立了三家SPAC，合伙人是PayPal联合创始人之一彼得·泰尔（Peter Thiel）。还有知名投资人毛大庆，其旗下优客工场在2019申请美国上市失败后，隔年就以SPAC方式成功上市。
最知名的还是要属贾跃亭。他创办的汽车品牌法拉第未来（FF）于2021年7月在纳斯达克以SPAC形式上市后起死回生，并获得吉利汽车注资。
但SPAC背后的风险显而易见——不透明的财务、劣质企业规避监管和投资回报被严重夸大。股神巴菲特说，SPAC有投机属性，等于是用别人的钱来赌博。
空头支票公司
SPAC的过程分为三步：一上市，二并购，三退市。
首先是由发起人组成5—7人的董事会，出资数十乃至数百万美元注册成立公司，接着寻找投资人（公司的原始股东），将公司资本扩大至数千万、数亿美元不等，直接挂牌上市。
此时的SPAC虽然名义上完成了上市，可以买卖股份，但公司只是一个只有现金、没有实际资产的“壳”，下一步的目标是寻找被收购对象。
“这些募集来的现金必须放在监管账户上，然后等待发起人进行市场调查，寻找值得投资的标的。”在香港就职于某大型中资投行的王
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网络编辑：吴悠