地方城投为何热衷发行美元债？

2021年7月28日，江西省赣州市于都县的城市风光。 （视觉中国/图）

近日，不少区县级地方城投开始把融资目光投向海外。

天眼查显示，江西省赣州市于都县的一家城投正在筹备发行美元债。发行主体是江西省于都县城市资本投资管理有限公司，其唯一股东是于都县财政局，此前未发行过任何债券。

不过，中国债券信息网显示，于都县曾于2018年发行过一只境内债，债券期限均为七年。这只债券的发行主体是于都县振兴投资开发有限公司。该主体评级连续三年保持AA-，评级机构为大公国际资信评估有限公司。

于都县地处赣州东部，是赣州唯一人口超百万的县，矿产资源丰富。大公国际在2018年给出的债券信用评级报告指出，于都县是国家扶贫开发重点县。2014—2016年，转移性收入逐年增长，成为财政收入的重要来源。据于都县财政局数据，2021年，财政收入总计为79.66亿元，上级补助收入42.5亿元，转移性收入占比过半。

赣州市发展和改革委员会曾公布，2021年，赣州城投集团和赣州建控投资集团分别获得国家发改委备案登记发行美元债，实现赣州境外债发行零突破。发行境外债有利于提升赣州市国际形象，为今后长期资本运作打开融资渠道。

城投为何发美元债？多位债券市场分析人士告诉南方周末记者，一个原因是早年发债过多的地方城投公司债券到期兑付承压，融资需求较大，但近年来地方政府债务监管趋紧，城投平台信贷、债券和非标三大境内融资渠道均被压缩。

“除了自身融资需求，也少不了第三方机构的积极推介。”杨洪涛说。他是保定市国控集团有限责任公司总会计师。

境内融资收紧

“接你电话前，我刚和一个客户聊（城投美元债）。”金康对南方周末记者说，近期有不少城投公司跟他讨论境外发债的情况，尤其在政府15号文出台后，区县级城投融资明显受限。金康是江苏现代资产投资管理顾问有限公司的高级咨询顾问。

15号文指的是，银保监会于2021年发布的《银行保险机构进一步做好地方政府隐性债务风险防范化解工作的指导意见》，旨在化解政府融资平台公司的存量隐性债务，严禁新增地方政府隐性债务，明确非标产品投资“禁区”，逐步压缩涉及地方政府隐性债务平台的流动性贷款。

这相当于全面限制城投融资。城投融资主要通过发行城投债、非标产品和向银行申请流动性贷款。其融资主要用来偿还