商票江湖：一场击鼓传花的游戏

地产、建筑等传统行业，所需资金量大，周转时间长，更加依赖商票。 （人民视觉/图）

在资本市场摸爬滚打多年的散户王灵，嗅到了一种特殊的投资方式。

2020年4月，他注意到商业承兑汇票（以下简称“商票”）市场出现较高利率，开始尝试购入商票。

商票是商业汇票的一种，是由银行以外的付款人承兑的票据，付款人为企业，承兑时间最长为一年。拿到商票后，持票人可以提前从银行贴现，也就是将票据变现。但提前贴现，需要向银行支付利息。与此同时，商票也可以在正规的商业票据平台流通转让。

但商票不允许个人购买，王灵特意注册了一家公司，并通过该公司在第三方商票交易平台购入3张某头部房地产企业的商票。每张票面价格10万元，实际均价7万多元。

王灵购入时，距离承兑日期还剩11个月。商票交易平台的数据显示，在他接手之前，这些商票已在一个月内流转过多次。

2021年年初，本该到期兑付的商票延期了一个月，最终王灵还是从银行全额兑付了30万元。这笔商票投资的年化收益率达到33%，同期余额宝的七天年化收益率在2%左右。

最近，一些地产商票开始出现延期兑付问题。

商票设立的初衷是为了更好地解决企业资金难的问题，但近年来，一些企业资金压力增加，将商票变成了一种灰色地带的融资工具。

对于投资者来说，这种投资方式充满了不确定性。

击鼓传花

一直以来，商票并非主流。在票据市场，主角是银行承兑汇票。与商票依靠企业承兑不同，银行承兑汇票凭借的是银行信誉，由银行进行承兑，可靠性更强，基本不存在延期兑付或者拒不兑付的问题。

近年来，商票渐渐成为一门备受追捧的投资，虽然银行承兑汇票依然比重更大。

上海票据交易所数据显示，2020年商票签发金额为