A股凭什么重返牛市？

（IC photo/图）

2020年7月10日，沪指在连涨8天后，下挫1.95%，扬起的牛头被按下。

社保基金及国家大基金减持、证监会严查场外配资，都给这轮突如其来的牛市带来隐隐压力。市场中人不再讨论这是结构性牛市，还是全面牛市，而担心起这轮牛市究竟能跑多久。

第二天，更多坏消息传来。银保监会发言人在答记者问时表示，部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫等部分市场乱象有所反弹。此外，一波千亿限售股解禁潮亦将到来。

此时，这轮牛市已疯跑一周多。截至7月10日的这一周交易日，A股单周市值暴涨6.2万亿，成交金额超8.2万亿元，尤其是7月6日沪指大涨5.71%，创5年最大单日涨幅，股市确实迎来了久违的牛市氛围。

截至7月10日，两融余额已连续10天攀升，新资金仍在跑步入场。部分先知先觉的资金已蛰伏其中，被称为“聪明资金”的北向资金早在4月份就开始大举回流A股，上半年权益类基金的市场认购热度持续不减。

过了一个周末，7月13日，A股重拾升势，沪指站上3443点，创业板指大涨近4%，两市成交额继续攻破1.5万亿。

牛继续跑。但这轮牛市究竟从何而来，又能跑多久？

券商股为何率先暴动

这轮上涨的行情其实在6月底就出现抬升趋势，7月开始乘风破浪。

7月1日，上证指数站上3000点大关，回到了年初的高位。此后两个交易日，沪指均上涨2个百分点。7月6日股市开盘，三大股指集体高开。当日收盘，沪深两市成交额突破1.5万亿元，刷新5年内新纪录。三大股指全线上扬，沪指大涨5.71%，成功突破3300点，创5年最大单日涨幅；深证成指涨4.09%，创业板指站上2500点。

股民的热情被点燃了。季洪在广州一家媒体工作，3年前入市。近日，他所在的股票交流群格外活跃。7月6日收盘后，群友们不约而同扔出类似“昨天：又想骗我炒股；今天：别拦我发财”的牛市专属表情包。此后几天，竟有不少朋友找到90后的季洪，让他推荐股票。“低估了中国人的追牛热情。”他调侃道。

另一个广为流传的段子是：牛市来了，大妈只做三件事，开户、转账和买电脑。看似玩笑，但网上开户时过百人排队视频认证，甚至券商交易软件App出现宕机的情形却实实在在地发生了。

“最近都在忙开户和基金购买，好多天没吃过早餐了。”在一家头部券商北京分公司营业部工作的俞鸣，7月9日上午只匆匆和南方周末说上一句话。开户大战下，不少券商把“开户不排队，交易不堵单”“0等待”作为卖点来招揽客户。7月8日，俞鸣发了10条朋友圈，其中4条是“每天24小时极速开户”的广告。

更直观的数据是融资融券，两融数据体现了场内杠杆资金的规模，也是市场行情的温度计。截至7月6日，沪深两市两融余额突破1.2万亿元。而2019年同期，两融余额在9000亿元左右。

“你手里的股票涨才值得高兴吧，沪指涨有什么关系呢？”季洪向南方周末晒出一张收益率逾100%的截图，这是他今年以来截至7月7日的战绩。不过，他从这波迅速上涨的行情中受益不多。

7月6日，大金融板块持续7月以来的