银行有望获券商牌照，监管层为何重提混业经营？

目前共有14家银行直接或间接拥有券商牌照，均为全国性银行。 （IC photo/图）

2020年6月28日晚间，证监会表示，的确处于着力推动商业银行拥有券商牌照的过程中。具体如何推进、选用哪种方式目前尚在讨论中。不过，“不管通过何种方式，都不会对现有行业形成大的冲击”，似乎也透露出此次试点的范围会比较小。

根据国泰君安分析，两张试点牌照最有可能花落工商银行和建设银行。

自1990年代中国金融业实行分业管理后，银行、券商、保险、信托、基金等机构都必须在一行三会监管下取得相应牌照才可执业经营。尤其是在商业银行法规定下，银行与券商投行被严格划分，这源于早年间银行与其券商子公司间关联交易引发的金融乱象。

近年来，证监会相关领导曾多次公开指出，要打造“航母级”头部券商，建设世界一流投行。具体的方式就是向银行发放券商牌照，这也意味着，银行将成为金融体系内第一批拥有金融全牌照的机构。

但一旦混业经营，将对当下的分业监管提出挑战，尤其是关联交易和风险传递，成为行业无法回避的话题。

混业的历史教训

其实，金融机构交叉持牌和综合化经营（混合经营）的思路早在2014年就已确定。

2014年5月，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确提及“研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌，支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照……支持证券期货经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营”。

2015年3月，证监会新闻发言人张晓军曾回应称，证监会正在研究商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排，相关工作在进行中，并需履行必要程序。

几乎同一时间，市场上出现交通银行将喜获券商牌照的消息。交行当时的目标是华英证券，这是一家由国联证券（持股66.6%）和苏格兰皇家银行（33.3%）共同出资成立的小型合资券商。

彼时苏格兰皇家银行意欲退出并清空手中股权，交行董事长牛锡明一度信心满满，他在当年的股东大会表示，“我们一直想收购一家证券公司，几年前就酝酿了，但现在交通银行直接投资一家证券公司是有政策限制的，需要最高层的审批。”

银行收购券商最大的难度在法律层面，即对商业银行法的突破。

现行的商业银行法第43条规定，商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向