国企借道ETF套现

2019年以来，国企通过ETF减持动作凶猛。中国石油等大块头相继换购ETF，虽然避免了直接在二级市场减持，但这些股票的股价仍然走势低迷，中石油甚至创下历史新低。 （IC photo/图）

（本文首发于2019年11月21日《南方周末》）

在国有股流通受限的情况下，ETF等金融工具可以吸引更多社会资金参与到国企改革中。

“基金公司本来就需要发指数基金，上市公司股东又有（减持）需求，大家在一个时间点凑上了”。

上交所与深交所在近期规范中只强调，上市公司股东以股份认购ETF不属于变相减持行为，但没有明确超额换购是否合规。

2019年11月13日，上交所、深交所双双发布“规范ETF股票认购行为”的公告。

ETF（Exchange Traded Fund）是交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。

对于投资者来说，投资ETF与投资一只股票最大的区别在于，买入ETF就相当于买入一个指数投资组合，例如买入上证50ETF，就等于买入上证50只绩优股票，可以达到分散风险的效果。

之所以引发交易所关注，是因为近期资本市场有声音不断质疑，上市公司股东尤其是国企股东认购ETF份额有变相减持套现的问题。

2019年以来，国企通过ETF减持动作凶猛。中国石油（601857.SH）、中国建筑（601668.SH）以及中国交建（601800.SH）等大块头相继换购ETF，虽然避免了直接在二级市场减持，但这些股票的股价仍然走势低迷，中石油甚至创下历史新低。

金融风暴的启示

ETF原本是资本市场的一个创新型投资工具，中国资本市场对ETF的引进最早可以追溯至1998年亚洲金融风暴。

彼时国际游资狙击港币，恒生指数急剧下跌，香港特区政府委托外汇基金投资公司耗资近1200亿港元吸纳蓝筹股“救市”，最终成功击退投机者。但随后这些股票的“善后”成了问题。

“这些股票在当时被叫做‘官股’。”在香港有二十多年投资经验的查力向南方周末记者回忆，官股是由政府官方持有的股票，但香港信奉自由经济，官股不但有碍股票的正常流通，还会影响到市场的信誉。

解决方法是，由外汇基金投资公司委托美国道富集团，于1999年11月发行了盈富基金（ETF），外汇基金投资公司将手中的成分股出售给盈富基金，而投资者通过认购盈富基