地产猎手世茂为何不缺钱？

世茂在上海、广州、深圳、南京、长沙、厦门和烟台等地，已建成8座超300米、13座超270米的摩天大楼。图为福州第一高楼世茂国际中心。 （东方IC/图）

（本文首发于2019年10月31日《南方周末》）

2010年后，世茂将拿地重心转向三四线城市，负债率攀升至81.7%。但在其他房企仍狂飙突进时，世茂却突然选择慢下来。

银行拆借压力不大，有强大的外债优势，至今依然是世茂保持财务稳健的重要工具。

需要担心的是，世茂在三四线城市的土地储备再度暴增——根据2018年年报，世茂在三四线城市新增建面超过前4年的总和。

两个月前，在2019年世茂房地产（00813.HK）中期业绩会上，集团新晋总裁许世坛说，我们没有一定要今年重回前十的想法。

不过，十一长假后，世茂三季度销售额却回到了前十——销售1739.9亿元，同比上涨44%。

距离上一次世茂跻身全国房企百强前十，已相隔近5年时间。这五年中，世茂一改作风，变得低调保守。

再次回到前十的队伍，离不开世茂今年的“买买买”。据南方周末记者不完全统计，2019年以来，世茂通过旗下两个上市平台世茂股份（600823.SH）、世茂房地产先后收购了18个地产项目，涉及对价达191.54亿元。

这还只是公告数目，许世坛曾表示，还有很多项目正在谈，也有很多未公布。

世茂2019年半年报显示，上半年世茂新增60幅土地，土地总价约788亿元，其权益计容面积达1412万平方米，是去年同期的1.83倍；其中，有900万平方米是以收并购方式获取，占比约70%。

现金流充沛，是世茂最大的底气。2019年半年报显示，世茂房地产上半年账面现金约为522.34亿元，可覆盖其一年内到期的320.56亿元有息负债，未动用银行及金融机构融资额度约400亿元。

即使在上半年积极并购的关口，世茂的净资产负债率也保持在59.6%的低位，并且这是连续第8年维持在60%以下的水平。据国信证券经济研究所统计，2018年房地产行业的平均水平是103%。