泰禾“换挡”：千亿时代的新路径

国庆节后，泰禾集团董事长黄其森曾公开表示，希望把泰禾打造成房地产第一品牌。

10月25日发布的泰禾集团三季度报告，传递出一个信息：今年泰禾的财务、负债、现金，这些关乎企业健康最核心的指标，在继续好转。

如果说从前的泰禾是一家激进扩张型的房企，那么2019年的泰禾，已经转换了发展路径，搭建更具竞争力的管理团队和模式，在千亿基础上寻找更加安全、可持续、有效益的发展路线。

紧抓回款 全面造血

回款，是今年泰禾的一大关键词。从年头烧到年尾的强势营销，让泰禾回笼了大量资金，为公司输血。

在克而瑞的2019年北京市1-9月企业权益网签榜单上，泰禾北京以118.5亿元的成交金额，名列第三名，而且是前十名中唯一一家民营企业。

从年初的壹号抢收计划，到年中的双大院热销，再到第三季度整体进入“3000万+”蓝海市场，泰禾表现得非常积极，提前探知窗口期，进行精准营销，收割市场。

不只是北京，在华东、福州等战略重点区域，前三季度泰禾均发起了抢收计划。单是泰禾·厦门湾一个楼盘就以超100亿元的销售业绩，稳居全国文旅市场TOP3、住假市场TOP1。

紧抓销售回款，效果显著，泰禾的现金流情况已经较去年明显改善。

2019年前三季度，泰禾的经营性现金流净额增加至226.2亿元，而在2018年底这个数字还是139.3亿元。

除了销售端积极回款，泰禾也通过暂停拿地、清退部分不符合发展要求的已收购项目、转让部分项目股权，轻装上阵，并进一步改善资金状况。

在这份三季报中，今年9个项目股权交易的信息占据了很大篇幅，大部分的交易款项已经到达泰禾的账户。

积极开源、降负债的举措，让泰禾的短期债务规模持续缩小，到三季度末为320.31亿元，比一季度末的461.23亿元减少近140亿元。泰禾的整体有息负债也持续减少至1042.3亿元。紧随而来的是资产负债率和净负债率的进一步下降。

据了解，泰禾已经通过债务置换的方式梳理确定了20多家金融机构作为长期战略合作伙伴。此前，泰禾集团副总裁全忠透露，经过泰禾对需要兑付的短期负债安排，其实今年底泰禾需要兑付的资金不到60亿元。

从三季度末的资金状况来看，泰禾今年并不会出现兑付的危机，企业资金比较安全。按照惯例，第四季度是房企推盘高峰，这将进一步助力泰禾的业绩释放和资金回笼。

向经营要效益

今年上半年，泰禾集团董事长黄其森在内部会议上强调，泰禾要尽快从“粗放经营”向“精细管理”转变，要追求“有利润的回款”，实现“有质量的增长”。

体现到三季度报告中，可以看到泰禾多项核心经营指标都在上涨：营业收入为211.92亿元，同比增加8.22%；利润总额为31.36亿元，同比上涨7.83%；净利润为22.97亿元，同比增加7.70%；EBITDA为31.36亿元，同比增加7.84%。

尤其是随着稳定增长的销售收入和多个项目的股权转让，泰禾提前兑现了部分项目的利润，期内归母净利润为21.21亿元，同比大幅增长了46.85%。

由于聚焦于中高端市场，泰禾的盈利能力保持稳定，前三季度的毛利率为28.95%，净利率为10.84%。基本每股收益0.8522元，同比上涨46.85%。加权ROE为10.27%，同比上升2.29个百分点。

随着经营效益提升，泰禾的净资产规模继续稳步扩大，其中净资产为363.47亿元，较年初增长13.98%；归母净资产220.07亿元，较年初增长19.23%。

从实际情况来看，泰禾近一年多时间确实在发生经营思路上的重大转变，不再一味追求规模扩张，而是更加关注销售回款、现金流安全和收入利润的增长。挤出水分、夯实千亿成为泰禾管理层的决策共识。

最后2个月的冲刺

2019年只剩最后2个月，留给每一家房企冲刺的时间不多了。从年初奋斗到年尾的泰禾，当然不会放过这最后的机会。

今年四季度，泰禾在多个城市的明星项目将要重磅入市。单是北京，就有泰禾·金府大院的四叠产品、泰禾·西府大院的央景王座产品、泰禾·北京公馆新品三连发。

这些都是城市核心区域的高端旗舰物业，是泰禾的压舱石，不仅带来大体量的货值，也将带来高利润的收益。

一场开门红，让泰禾抓住了在北京的销售主动权，开启了全年的红火势头，接下来势必打好这场收官战役。在上海、深圳、郑州、济南等多个城市，泰禾同样会有新盘亮相或加推。

犹记得去年最后2个月，泰禾全国集中推出了几十个项目，超过千亿货值入市，一举扭转了年中时还是负数的经营性现金状况。

今年的最后2个月，泰禾将打出怎样的牌，一样值得期待。

尽管这两年泰禾鲜有土地入账，但之前在全国范围内储备的近5000亿元的土储弹药，足够泰禾在这段房地产的寒冬中打出去。

四季度的冲刺将推动泰禾全年业绩释放，继续优化企业财务状况，助力泰禾恢复元气。