科创板马上开闸，首批企业贵不贵？

（IC phoro/图）

科创板开板在即，首批25家上市公司已确定发行价格。

据25家企业披露，其平均市盈率为49倍。其中，市盈率最高者为中微公司，对应数字为170.75倍；中国通号因盘面较大，以18.8倍的发行市盈率垫底；其余绝大部分公司，市盈率均在30—80倍之间。

市盈率是证券市场最常用的估值方式，市盈率越高表明投资回收期越长，投资的价值也越小。

科创板进行注册制改革的同时，同时采用市场化定价机制，这与A股现行定价机制不同。自2014年后，A股IPO一直实行23倍市盈率的指导定价，但新股发行限价问题一直颇受市场诟病。

总体来看，科创板平均49倍的发行市盈率是A股的两倍之多。

科创板的IPO发行价是怎么定出来的？市场化定价机制下，将来会如何走向？

主承销商主导

科创板IPO主要采用询价制，由上市公司及其保荐机构通过向机构投资者询价的方式确定股票发行价格。

询价主要分为三步，首先由上市公司和主承销券商共同商议卖价，主承销券商会出具投资价值研究报告并给定其测算的估值区间。然后由作为询价者的机构投资人依据公开资料和上述券商报告，提出自己的买价和申购量。最后进行交易撮合，在相关规定下选出最优价格，作为最终的发行价格。

其中，发挥最大作用的就是主承销券商。“这要求券商有相当强的研究和定价能力，因为你定价过高的话会破发，或者询价失败，而定价过低也体现不了上市公司的实际价值。”沈林向南方周末记者解释。他是一名券商承销人员。

深圳君亮资产管理公司创始人吴君亮是机构投资人中的战略投资者。在他看来，主承销商有相当大的动力去做高上市公司的估值和价格，因为券商承销业务收费主要是按比例收费，上市企业最终的发行价格越高、融资额越大，其收入也会越高。

但制度对主承销商