失衡的秘密：揭开贸易“逆差”之谜

当地时间2018年7月5日，美国佐治亚州萨凡纳港，一名港口龙门吊操作员沿着台阶爬上驾驶室，准备开始工作。 （IC photo/图）

（本文首发于2019年6月13日《南方周末》）

过去多年来，国家间的经贸合作不仅实现了“共赢”，同时也在经济全球化进程中起到了不可或缺的作用。然而，近期来，“逆差”却成为屡屡出现的一个名词，并搅动着国际风云变幻。

作为世界第一大经济体，美国数十年来一直保持巨额贸易逆差，而由此形成的国际经济大循环更是深刻影响着世界经济格局。贸易逆差究竟是什么？美国贸易为何注定会有逆差？中美贸易失衡的原因是什么？贸易中究竟是吃亏还是获利？我们将一一进行分析。

从顺差到逆差

在对外贸易中，一定时期内（通常是按年计算）如果一国的进口额大于出口额，称为入超，即存在贸易逆差。

美国贸易逆差由来已久。上个世纪的两次世界大战基本均发生在美国本土以外，美国保持了工业体系的完整。战后初期，由于其他国家不论战胜国还是战败国，国民经济体系均遭受了战争的严重摧残，而只能从美国进口，美国为此享有贸易出超。

冷战背景下，美国实施马歇尔计划，支持被战争破坏的西欧各国经济重建。在该计划下，西欧各国总共接受了美国包括金融、技术、设备等各种形式的援助合计130多亿美元，其中90%是赠予、10%为贷款。

然而，朝鲜战争和越南战争期间，美国在海外驻军并大肆采购，加之欧洲、日本在美国的军事保护下经济乘势而起、产品国际竞争力增强，美国贸易顺差急剧下降。到1967年，美国贸易顺差与GDP之比已由1940年代末的约2%降至0附近。此后一个时期，美国贸易不论盈余还是赤字，与GDP之比均在1%以内。

受石油危机、油价飙升影响，自1976年起美国转为贸易持续逆差，且逆差与GDP之比逐渐攀升，最高达到6%以上（见图1）。石油贸易逆差是美国贸易赤字的重要来源，一度占到美国贸易总逆差的三四成甚至一半还多（见图2）。截至2018年，战后七十余年间，美国有52个年份贸易呈现逆差。

（梁淑怡/图）

（梁淑怡/图）

美国人花钱太多储蓄太少

美国贸易长期入超不是周期性问题，而是结构性原因所致：

一是国内过度消费而储蓄不足。从支出法看，美国国内生产总值（GDP）的构成中，投资率基本稳定在20%左右，与世界平均水平基本持平，但消费率则持续攀升，由1948～1975年的平均为77.0%升至2009～2018年的83.1%，令净出口的贡献率由正转负且缺口逐步扩大（见表1）。

（梁淑怡/图）

过度消费导致净储蓄率（即净储蓄与国民总收入之比）大幅降低，甚至2008年国际金融危机爆发后，这种下降趋势依然延续。分部门看，主要是因为政府部门负储蓄率进一步扩大（见表2）。

（梁淑怡/图）

据国际清算银行统计，截至2018年末，美国的宏观杠杆率为249.4%，较2008年底上升了14.6个百分点；其中，非金融企业部门、居民部门和政府部门杠杆率分别为74.4%、76.3%和98.7%，较2008年底分别上升1.8、下降19.6和上升32.4个百分点（见图3）。

（梁淑怡/图）

2008年爆发的国际金融危机又被称为全球经济失衡的危机，逆差国增加储蓄、顺差国增加消费是二十国集团（G20）给全球经济再平衡开出的药方。

然而，危机十年后，美国低储蓄状况并未扭转，政府部门加杠杆、私人部门降杠杆或稳杠杆，宏观杠杆率总体不降反升，贸易赤字与财政赤字并存的“孪生赤字”（twin deficits）挥之不去。2009～2018年，美国贸易赤字与GDP之比平均为4.5%，略低于2000～2008年平均为5.5%的水平，却远高于1990年代平均2.4%的水平（见表2）。

不是从这个国家进口

就是从那个国家进口

第二，国内产业的过