银行怎么玩投资？

早在2015年，江苏银行就推出首个投贷联动产品。（东方IC/图）

（本文首发于2018年1月25日《南方周末》）

在VC、PE盛行的创业时代，银行如何在符合监管的情况下，从股权投资市场分得一杯羹？而习惯了稀释股权获得资金的创业公司，在两种性质的资金同时摆在面前时，如何做出选择呢？

没有厂房，没有抵押物，轻资产的创业公司似乎天然与银行资金无缘。

然而，据公开信息显示，近一年多来，找钢网、柔宇科技等独角兽级创业公司，打零工、质造等早期创业项目都获得了银行的资金。

“半年前我们与银行签的合同。当时月收入只有200万元，现在我们的收入达到1000万元了。5倍增长，双方都很满意。”打零工（上海）互联网科技有限公司创始人赵腾达说。此前，赵也曾接触过国内的一些风险投资机构（VC），但都不太合他的心意。

在VC、PE盛行的创业时代，银行如何在符合监管的情况下，从股权投资市场分得一杯羹？而习惯了稀释股权获得资金的创业公司，在两种性质的资金同时摆在面前时，如何做出选择呢？

创始人更喜欢银行的钱

“我们不是担心被稀释股份，而是担心‘引狼入室’。”赵腾达这样形容风险投资机构。

在他看来，VC（风险投资机构）和PE（私募股权投资机构）给的钱，代价是拿走你很大一块股份，“就像是手里拿着砍刀，你愿意要我的钱，我砍你一刀”。

作为一款专注于零工交易的App，“打零工”的目标群体是蓝领、部分白领和金领，早期从蓝领、临时工、钟点工、服务员等弹性工作的群体入手，并把整个雇佣过程数据化。凭借这一细分领域的优势，2015年底，它获得国内知名招工网站“工人网”的天使轮投资。

2016年夏，在月交易流水突破200万的时候，打零工启动了第二轮融资。融资的牵线人是上海市普陀区科学技术委员会，为了解决创业企业融资难的问题，科委找来了十几家银行，坐在一起开会，最终有两家向赵腾达伸出了橄榄枝。

“大多数银行能看懂、也看好我们的模式，但就是问我们有没有抵押物。”赵腾达说，也有几家分行的人愿意做这笔业务，但报到总行后，没有通过风控环节，被拒绝了。

愿意与他合作的两家，都是地方性的商业银行，投资模式也相似，“贷款＋股权”。其中一家是江苏银行，它承诺与投资机构赛伯乐共同出1000万，其中500万贷款、500万股权投资。贷款是一年期的，年利率6%-7%；股权投资是三年后决定是否行权，银行方可以选择当作贷款收回本息，也可以选择持有股权，占股约1%。股权投资的部分，是打零工与赛伯乐签署的协议。

另外一家银行模式也类似，愿意给500万贷款和250万股权投资，以后再追加股权部分。它委托签署股权投资协议的主体是该行的子公司。

在赵腾达看来，银行+风险投资机构的组合模式比单一的风险投资机构“便宜多了”，同样的钱，银行组合仅要求占股约1%，而投资机构可能要求15%，甚至20%-30%。

“打零工”的这轮融资是目前商业银行为创业公司提供资金服务的典型模式——“投贷联动”。也有一些公司，银行并没有间接持有股权或认购股权，而是以风险投资机构筛选项目