信用债违约倒逼“刚性兑付”

2016年以来，信用债违约进入高峰期，前八个月违约金额几乎是过去两年的两倍。（视觉中国/图）

央企、国企成为信用债违约主角，最大的原因是信用债的发行门槛决定了，其发债主体本身就是央企、国企。央企、国企一旦违约，偿付难度要比民企大得多。

多位受访者认为，此轮部分债务风险将由市场埋单，包括债券在内的金融市场“刚性兑付”可能被打破，“区域性风险”也将被允许有序释放。

“虽然说买者自负，风险自担，但是过去哪家企业公开这么说，就甭想再发债了。”苏芮对南方周末记者说。

他是一家总部位于深圳的证券公司债券交易员，从2014年开始，他历经多次信用债债券违约，前几次都在地方政府兜底后顺利兑付，然而今年的情况发生了变化。他在东北购买的一只国企信用债违约已近半年，仍未兑付。

信用债是指由政府之外的主体发行、约定了确定的本息偿付现金流的债券，包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、次级债等。

2016年以来，信用债违约进入一个高峰期。Wind数据显示，截至2016年8月12日，国内信用债市场已有41只债券违约，违约债券余额253.81亿元。从2014年至今，涉及违约的债券余额总共为385.01亿元。换句话说，2016年前八个月，信用债违约金额几乎是过去两年的2倍之多。

违约的41只信用债券中，20只来自央企和地方国企，违约债券余额164.7亿元，占到了整体违约债券余额的65%。违约后，只有7只债券、37.1亿元足额兑付，比例仅占全部违约金额的15%。足额兑付的这7家企业中，只有川煤和中煤华昱两家国企。

为何央企、国企成为信用债违约的主角？其违约后，为何再难以足额兑付？

信用债为何违约

因为有些央企、国企过去一直扮演着“影子银行”的角色，在当前经济环境下，中小企业违约风险累积，最终牵连至央企、国企的债务违约。

央企、国企信用债违约频发，并非偶然。多位债券业内人士告诉南方周末记者，央企、国企成为信用债违约主角，最大的原因是信用债的发债主体本身就是央企、国企。

“信用债有发债门槛，不是那么好发的，很多民营企业想