“中国的银行更愿意贷款给低效企业”——访同济大学经济学与金融学教授钟宁桦

钟宁桦（中）（受访者供图/图）

过去的16年间，中国大部分非上市工业企业负债率在不断下降，有显著的、整体性的“去杠杆”趋势，而负债率的上升突出地集中于几千家企业上，其中大部分是大型、国有、上市公司。

2009年之后，仅仅因为一个企业是国有的，它的负债率就要比私营企业平均高 6%；到2013年，更是达到了8%附近。这一结果说明我国银行体系配置信贷的倾斜性和偏向性越来越强。

“僵尸”企业的存量债务问题不能靠源源不断的增量资金来解决，而需要用存量去解决。比如变卖一部分国有资产来偿还债务，同时对企业进行改制和重组。

中国当前总体债务水平和总体杠杆率不高，但上升较快、分布不平衡。目前总体债务杠杆率基本在200%-300%之间，且居民和政府杠杆率较低、非金融部门的杠杆率较高，债务相对集中于非金融企业部门。

这是2016年6月23日国务院新闻办吹风会上，发改委财政金融司副司长孙学工对目前中国债务问题的总结。

近期在上海交通大学“安泰问政”论坛上，同济大学经济学与金融学教授、最年轻的“孙冶方经济学奖”获得者钟宁桦指出，其实在过去的16年间，中国大部分非上市工业企业负债率在不断下降，有显著的、整体性的“去杠杆”趋势，而负债率的上升突出地集中于几千家企业上，其中大部分是大型、国有、上市公司。

钟宁桦对中国企业债务的结构性问题的研究，已经持续了四年多，仔细分析了1998-2013年间的工业企业数据，近400万个企业样本。他发现，在2013年的35万家企业中，负债最多的前500家企业就超过了债务总量的1/4。在2015年上市公司中负债最多的50家企业竟累计了11万亿负债。

其中前十名的“债王”分别是中国石油、中国建筑、中国石化、中国铁建、中国中铁、中国交建、万科、中国联通、保利地产和上汽集团。

钟宁桦认为，中国企业的债务问题是结构性的：数以百万的中小企业由于借款难或投资机会减少，债务率不断下降；而大量的银行贷款则流向了几千家国有大企业。就