“千金买马骨”是国王出钱，牛市泡沫是散户掏腰包泡沫的妙用与危害

泡沫意味着持有某种类的资产更容易获利，这将会引导社会投资涌入这个领域。对于经济转型期的社会，这种引导显得尤其重要。

对于还处于烧钱期的互联网企业，传统估值常用的P/E值（股价与盈利之比），基本不适用。即使已经开始盈利的互联网企业，它们未来的盈利在很大程度上取决于市场规模。

泡沫的作用

近期股票市场波动得非常厉害，先是股指断崖般地下跌，尤以互联网类公司为甚。在政府火线救市之后，这些公司又开始迅猛地回涨。

用很多指标来衡量，A股创业板公司的估值都太高了，特别是一些所谓的互联网公司。互联网公司泡沫不仅仅出现在中国，在美国也曾经大行其道。我们并不是要为这种泡沫辩护，而是试图解释，为什么互联网公司总容易与泡沫伴生。

历来为市场重视的人民日报近来也不断地评论股票市场。在讨论泡沫之先，我们先讲一个多多少少跟人民日报有点关系的故事：人民日报社位于北京的金台路，报社大院里有个“金台园”，有人说，这里就是燕昭王当年的黄金台遗址。

当年燕国内乱，齐国趁机攻打燕国，导致燕国战败割地。燕昭王登基之后，迫切地想改变现状，他当然知道需要一大批人才帮忙，可是，怎么吸引人才来呢？他的老师郭隗给他讲了个故事，就是那个著名的成语“千金买马骨”的寓言。昭王依此而行，筑黄金台拜郭隗以示天下自己如何求贤若渴。果然“英灵尽来归”，吸引了不少有雄才大略之人，燕国迅速兴盛起来。

“千金买马骨”当然只是个寓言故事，如果我们从经济学的角度来解释这个故事，也许可以得到这个结论：泡沫也有泡沫的妙用。

子贡问孔子，若有美玉，是藏起来还是卖出去，孔子毫不犹豫地回答，（如果价格好，那就马上）“沽之哉，沽之哉。”这当然也是个寓言，不过，如果据此说圣人孔子喜欢价格泡沫，恐怕也并非完全无厘头。

“泡沫”的诞生

我们已经多处使用到“泡沫”这个词，也许现在可以稍微界定一下，什么是“泡沫”。

“泡沫”这个词正式用于描述经济现象始于1720年前后的英国南海公司，