阿里盛宴，中国资本靠边站

在美国硅谷，高校－创业团队－风投－华尔街之间形成了一个完整的产业链条。而中国这根链条仍然是残缺不全的，无论是政府主导的创投基金，还是孱弱的资本市场，都难以给科技企业提供资本助力。

北京时间2014年9月19日，阿里巴巴（NYSE：BABA）在纽交所上市，开盘价92.70美元，较发行价上涨36.3%，筹资额达218亿美元，成为美国市场迄今规模最大的IPO交易。

当天阿里巴巴收盘价93.89美元，以收盘价计算，其市值达2314亿美元，成为仅次于谷歌的世界第二大互联网公司，也是排在苹果、谷歌和微软之后的全球第四大高科技公司。

作为阿里巴巴第一、第二大股东，软银和雅虎在其上市之前的持股比例分别为34.4%、22.6%。软银是此次阿里IPO最大赢家，持有7.98亿股，按照93.89美元收盘价，软银的持股市值高达749.5亿美元。其次是雅虎。根据之前的协议，雅虎在此次上市中将抛售阿里巴巴股票，将持股比例保持在16.3%，雅虎通过抛售这部分股票获得税后收入约为51亿美元。

相比之下，创始人马云在上市前持股比例为8.9%，联合创始人蔡崇信3.6%。不少人感叹，作为一家立足中国、主要业务市场在中国的互联网公司，中国投资人竟然不是其IPO最大受益方。

事实上，在阿里巴巴早期融资历程中，中国资本的身影曾一度闪现，只不过没有坚持到最后。

唯一的参与者

2014年9月9日，马云在纽约举行IPO上市路演活动时说：“15年前我来美国融资200万美元，被30家VC拒绝了。我今天又来了，要200亿。”

尽管“被30家VC拒绝了”，在阿里巴巴成立半年后，马云还是在美国获得了第一轮投资500万美元，高盛牵头，包括新加坡汇亚（TranspacCapital）、瑞典Investor AB和新加坡政府科技发展基金TIF。

在当时的互联网热潮中，拿到这样的投资不算离谱。

1999年夏天，刚刚拿到哈佛商学院MBA学位的邵亦波和谭海音回国创业，准备做一个叫做易趣的C2C拍卖网站，凭着一份商业计划书和初具雏形的网站，拿到了以万通国际、IDG以及个人的投资组合60万美元，当时该项目的整体估值是300万美元。四个月后，易趣以1250万美元的作价又融资650万美元。

为此，网上流行过许多段子，分别是不同的“大佬”们对当年错失阿里巴巴追悔莫及。

高榕资本创始合伙人张震对南方周末记者表示，当时中国国内创投基金规模很小、不成熟，再加上当时中国没有创业板，早期初创互联网企业只能去海外上市，阿里巴巴选择海外风险资本，这是由当时产业形态决定的。

而中国资本中唯一的参与者，与新加坡政府科技发展基金TIF有关。

1991年3月，《国务院关于批准国家高新技术产业开发区和有关政策规定的通