【唯物】挤掉电商神话的泡沫

在英国本土高街服饰零售商普遍低迷的过去几年，英国时尚电商ASOS一度被认为是希望之光，不但勇夺各项零售和科技大奖，其股价和扩张的步伐也一路高歌，然而仅仅3天的时间ASOS就两度“失火”。6月19日ASOS发布盈利预警，这个全世界最火的时尚电商顷刻“失火”，股价当日暴跌31%，全天最大跌幅更是高达44%。6月21日，ASOS位于南约克郡巴恩斯利的仓库大火令其英国网站停止销售近48小时。

仓库失火紧连着公开市场 “失火”，而警方初步调查后对ASOS仓库火灾是“蓄意纵火”的结论则让案情更加扑朔迷离，两次“失火”间似乎有一种诡秘的联系，唯一肯定的是ASOS已经跌下神坛，并为电商同行的前景蒙上一层阴影。

投资者的贪婪一度让ASOS的股价达到71.95英镑的高位，P/E超过130，六倍于该行业平均19.42的P/E。ASOS股价泡沫的破裂并非没有先兆，2013年12月初英国研究和投机机构Liberum Capital 发布报告将ASOS目标价定为30英镑，仅比6月19日收盘价低约1英镑，而彼时ASOS股价超过60英镑，随后在瑞银、花旗等大行的力撑以及2014年1月份假日季的良好销售报告后，ASOS股价达到顶峰。3月中旬开始，坏消息接踵而至：国际销售放缓、英镑和欧元坚挺造成利润受损、模式问题……

比尔·盖茨、乔布斯、贝佐斯，一代代的“科技之神”已经通过社交媒体让普通人陷入癫狂，而马云、刘强东这些“神棍”则担负着洗脑的工作，纳斯达克、纽交所更是通过数字进一步塑造传奇。尽管2014年以来科技股已经几度暴跌，但是来自广东的电商唯品会仅仅27个月股价暴涨30倍的个案就会通过投资者的贪婪忽略科技股巨大的泡沫；京东、聚美优品优异的IPO也会让投资者对每日股价的高幅震荡视而不见，更不要说其背后的巨亏和假货等问题。

上述现象绝不会出现在实体零售商行业，即使如今它们多数已经贯彻多渠道。举一个简单的对比：Gap集团2013年总收入161.48亿美元，其中电商收入就达22亿美元，净利润12.80亿美元，每股收益2.74美元，而唯品会2013年的收入为16.967亿美元，净利润5230万美元，每股收益为0.45美元，但是Gap集团的股价却不足唯品会的四分之一。

ASOS、唯品会的火爆除了搭上电商的热潮，投资界还一度将之归功于实体零售业相对低迷，但是在服饰行业，无论是电商还是实体零售商并无本质区别，素有“零售教父”之称的J.Crew首席执行官Millard Drexler曾评论，二者的基石都是产品。除此之外，经济周期亦严重影响着零售周期，2008金融危机便是最好的例子。时尚电商和实体零售商并不是此消彼长的关系，相反应是唇亡齿寒。

正式入股银泰却鼓吹百货将亡的马云将阿里巴巴的估值最高唱到1800亿美元，华尔街也正在等待着这条全世界最大的大鱼，当然也有可能一旦这条大鱼上钩，被煎炸烹煮之后散户们才发现，原来那些大鱼多数瘦骨嶙峋只不过体内充斥着气体。