庞氏骗局的“新衣”

重新审视庞氏骗局会发现，在现代经济中，许多普通的商业行为都与臭名昭著的庞氏骗局相类似。它们比过去人们所认为的更加普遍，而金融管理者并不能很好地应对它们。

从19世纪开始，无论富裕国家还是贫穷国家的经济生活中，“庞氏骗局”（Ponzi scheme）这一现象就开始反复出现。它创造了一些百万富翁，同时也有数百万的受害者。但是，对于庞氏骗局的本质，大多数人只有一个模糊的概念，这也许可以解释，为什么会有那么多人前仆后继地“倾倒”在其神秘的诱惑力之下。在目前全球金融危机和伯纳德·马多夫丑闻（Bernard Madoff scandal，有史以来最大的庞氏骗局）的背景下，讨论这个话题有着更加迫切的意义。

关注过马多夫丑闻的人可能认为，庞氏骗局就是一种故意编造的骗局，骗子不会把投资者的资金投给某个生产企业，而是作为利息，支付给较早进入的投资者。但是，经济学家已经意识到，这种行为可以自发地发生，甚至是在不知不觉的情况下进行。简单来说，一个人获得的高回报，会激起另一个人对高回报的期望，从而加入骗局。这将会引发狂热的投机行为，导致不断膨胀并且最终注定要崩溃的经济泡沫。

研究金融市场的学者以及行为经济学家们已经意识到，庞氏骗局这类行为有可能是全球金融市场的一种周期性兴衰特征，类似于海洋的潮起潮落或月缺月圆等自然现象，而且这种周期性现象并不以马多夫这类恶棍的存在为前提。

实际上，庞氏骗局可以伪装成多种不同的形式，这使得骗局很难被察觉，也很难与正常的商业行为区分开，因此也就难以实施明确的监管和法律措施。我在研究中，已经开始关注一种很难被辨识的骗局，这种骗局至少可以在一段时间内开展真正的商业行为，一直保持一种“伪装的庞氏骗局”的姿态，并且不会触犯任何法律，但可以给人们带来巨大的经济损失。

人们对庞氏骗局的兴趣不断增加，不仅仅是因为它们占据着小报的头条位置，还因为新的研究结果发现，人们能够通过科学分析，在一定程度上解释庞氏骗局，揭示其内在的数学结构；还可以通过研究那些骗子心理状态，弄清楚为什么他们能够欺骗和吸引那些单纯正直的人。这些研究之所以重要，是因为有无数投资者因好奇而身陷庞氏骗局，我们的研究有希望以在他们遭受财产损失和精神打击之前，帮助他们及早发现恶性金融产品。

庞氏骗局的基本形态

庞氏骗局的出现实际上比卡洛·庞齐（Carlo Ponzi，大众熟知的是他的另一个名字：查尔斯·庞齐，Charles Ponzi，1882-1949）本人的出生更早。1920年，庞齐在美国的新英格兰地区开始了他的骗局，但这种骗局很可能在这之前就已经很普遍了，正如查尔斯·狄更斯（Charles Dickens）所描写的，在维多利亚时代的伦敦，寡廉鲜耻的虚构人物就从事着投资欺诈行为。事实上，自人类诞生以来，“拆东墙补西墙”这样的行为早就存在了。

正如马多夫事件所揭示的，庞氏骗局的基本形态就是一个快速发财的策略，运行过程中会利用一点营销魔法从而得到快速发展，直至诡计被揭穿。在典型的庞氏骗局中，始作俑者可能会允诺，只要投入100美元，每个月就会有10美元的高额回报。下个月又有两个人各自投入了100美元，其中10美元作为第一个投资者的回报，剩下的190美元就进了始作俑者的腰包。以这种方式，投资的金字塔将不断堆砌，从第一个月的100美元开始，之后每个