一周高论（20140515）

N0.1 应整顿金融同业业务和各类理财

清华五道口全球金融论坛 2014年5月10-12日 刘士余

（原文摘编）一个扭曲是金融市场主体行为的扭曲，突出的表现在各类金融机构同业业务、理财业务，也表现在实体经济自身的运行上。

一是对资金的价格信号反应极其迟钝。一个健康的经济体系对18%的融资成本应当是厌恶型的，但是我们这个成本居然能出得去，本身说明实体有扭曲。

二是金融热、担保热或者广义金融，一个社会如果大家都想办金融，可能就是高烧已经影响到大脑思考能力的一种状态。

再就是现在的金融创新，有些方面实际上是逃避监管，包括风险拨备，保险资本约束，包括信贷指引，包括税收这些方面，甚至把存款搬家也当成一个创新，我觉得对全社会经济金融结构的调整和劳动生产力的提高没有正向贡献的这些创新可能值得思考。

我认为要下决心整顿金融的同业业务和各类理财业务。否则，极易把投资者导向追逐短期高利，不追求长期回报，对资本市场的发展产生极大溢出效应。

比如公众拿钱到一家银行购买8%的理财产品；这家银行再加三个点，11%走通道；通道的特权机构再加三个点，就进入实体，14%左右。这种层层加水、每个环节都扒皮加码的做法直接抬高了实体经济的成本，对劳动生产率的提高毫无贡献，而且会把一个国家的金融体系带入极有赌博心态的短期行为。

买这个通道的理财、同业是稳赚不赔的，因为大家知道有些时候，特别是银行理财，一旦出了风险，在各方面的压力下搞刚性兑付，这是非常糟糕的一个结果。

【推荐理由】有个段子很可乐，同时也诠释了上述发言：“这年头，算命的改叫分析师了，八卦小报改叫自媒体了，耳机改叫可穿戴设备了，办公室出租改叫孵化器了，统计改叫大数据了，忽悠改叫互联网思维了，骗钱改叫众筹了，放高利贷改叫P2P了，看场子收保护费的改叫平台战略了，借钱给靠谱朋友改叫天使投资了，借钱给不靠谱的朋友叫风险投资了。”

N0.2 国企的公司治理困境

《上海经济评论