上人民币“点心”！

全球投资品盛宴上，人民币“点心”正纷纷新鲜出炉。

尽管尚只是“点心”，但这意味着人民币国际化的重要一步，从提供贸易结算，到开始成为投资货币。

人民币国际化三个阶段 （汇丰银行/图）

一种以人民币计价、在香港发行的债券，正在成为资本市场上的新宠。

3月28日，消费品巨头联合利华向香港的机构投资者募资3亿元，用于扩建内地生产基地。债券期限为三年，利率1.5％。这是第一家消费品企业发行这种债券。

一轮发债高潮正在到来——目前这种债券发行的数目已从年初的18个快速增长到60多个。

去年，这种债券的在港发行量仅有360亿，比起国内88390亿的债券发行规模，这几乎就是投资盛宴上的一道点心，于是，这种债券也被戏称为“点心债券”。

不过，这可是人民币国际化过程中的一道重要“点心”。在离岸市场上，“点心债券”有望成为以人民币计价的投资品种的“主菜”。

目前，争先品尝“点心”的，包括境内外的发行人，无法直接购买人民币产品的境外投资者，当然也包括点心债券的大厨——各类承销商。

香港人民币存款与人民币贸易结算（累计） 注：2010年12月人民币贸易结算数据仅来自在香港结算的贸易。 （汇丰银行/图）

“点心”变“熊猫”？

“如果可以顺利打通入境渠道，即使不用于公司扩张，这个钱也可以在市场上直接套利，在香港融资三年期的成本是1.8％，国内企业大概融资利率三年期6％左右，利差在3％—4％，甚至更高，这对发行人也有巨大吸引力。”

“点心债券”的发行人，范围一直在放宽。

从2007年到2010年，点心债券的发行人由内地金融机构和外资银行构成。

2010年2月，规则进一