应对发达国家量化宽松货币政策的最佳选择——易纲详解外储焦点问题

美国推出量化宽松货币政策之后，全球再次面临流动性泛滥的冲击，我国的最佳政策组合是什么？

涌入我国的热钱到底有多少？是怎样估算出来的？

外汇储备能否大量用于在国际市场上购买石油、铁矿石、黄金和土地？能否把外汇储备都分给老百姓？

数据来源：国家外汇管理局，国家统计局

数据来源与说明：①外贸顺差数据来自海关，直接投资（非金融领域）数据来自商务部，境外上市融资数据来自证监会，境外投资收益数据来自外汇局。②剔除人民币跨境净支付400亿美元后，2010年差额为355亿美元。

数据来源：国家外汇管理局，国家统计局

为什么强调“扩内需、调结构、减顺差、促平衡”

“十二五”规划的科学发展、转变经济发展方式的主题和主线，与G20共同提倡的“强劲、可持续和平衡增长”框架之间，有一个巨大的交集

应对发达国家量化宽松货币政策的最佳选择是扩内需、调结构、减顺差、促平衡。这个政策组合实际上是我国一直以来都坚持的一个方针。

2006年，胡锦涛主席在中央经济工作会议上提出“调结构、减顺差、促平衡”。2009年，温家宝总理提出“我们不追求过大的贸易顺差”。刚刚通过的“十二五”规划建议提出：“十二五”期间我国经济社会发展的主要目标之一是国际收支趋向基本平衡。同时还提到的很重要一点是，发挥进口对宏观经济平衡和结构调整的重要作用，促进贸易收支基本平衡。

为什么要强调扩内需、调结构、减顺差、促平衡？

宏观经济政策有四大目标，分别是经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡。前三个目标中国政策执行的效果都非常好。

经济增长方面，2001年到2010年的十年间，我国GDP年均增长10.5%，这是全世界绝无仅有的快速增长，而且基数也越来越大，令全世界赞叹不已。

就业方面，过去十年城镇新增就业平均每年达到1021万。近年来，国家对城镇新增就业的计划目标在多数年份为900万，2008年为1000万，实际每年都超额完成任务。最近各种媒体上有关长三角、珠三角民工荒的报道从另外一个侧面说明中国就业在过去这些年增长非常快。

物价方面，虽然现在有一定通胀压力，但过去十年我国CPI平均增速2.2%。这是一个非常令人羡慕的数字，实际上欧洲央行通胀的理想目标也就是2%。如果说通胀比2%还要低，那离通货紧缩也就不远了。如通货膨胀一样，通货紧缩也是非常可怕的事情。某种意义上讲，对付通货紧缩是更难的，最典型的例子是日本，持续多年都在对付通货紧缩。针对中国这样的发展中国家，通货膨胀理想目标有可能比2要再稍微宽松一点，甚至有人说可以到4，而我们取得了2.2的骄人成绩。

第四个目标，即国际收支方面，我国的国际收支不平衡问题较为突出。顺差还比较大，外汇储备规模增长较快。图一报告了2001年到2010年我国国际收支平衡状况（其中，粗线代表经常项顺差占GDP百分比，细线代表资本和金融项目顺差占GDP百分比）。图形显示，经常项顺差在2007年占到GDP的10.6%，2007年后的三年在逐步下降，2010年降到GDP的5.2%。资本和金融项目差额比经常项差额要小得多，但也是顺差。所以在过去这么多年中国一直维持了双顺差的局面。双顺差意味着什么？意味着外汇储备要不断地增长。

回顾宏观经济政策四大目标，我们在三个指标上执行得非常好，国际收支平衡则还有待进一步改善，这就是为什么“十二五&r