“买”钱放贷——外汇贷款曲线救济人民币

在中国经济一派繁荣的背景之下，每当国内信贷额度收紧，走在利率市场化改革最前列的外汇贷款总会敏锐变化。

眼下，银行们开始“变卖”海外资产，甚至不惜在海外“买钱”，以将资金调回中国发放“自由”的外汇贷款。

利率由银行自己决定，信贷规模也相对自由，而企业现在借钱反而能赚到一笔钱，此等美事，便是“自由”的外汇贷款，即银行将外汇资金贷放给境内的企业。

眼下，当国内信贷额度收紧以致银行“无钱可放”时，作为利率市场化改革“排头兵”的外汇贷款大受欢迎，银行们正热衷于“变卖”海外资产来调回国内发放外汇贷款，甚至不惜在海外“买钱”——拆借资金。

借钱还能赚钱

现在，通过外汇贷款借100万美元，换成682万元人民币，一年后，按照去年人民币升值4％和美元1.9％的利率计算，加上利息总共需用人民币667.5万元来偿还，白用了一年钱还赚了14.5万元

从2008年以来，陆前进发现外汇贷款是一件很简单的事情：“借钱还可以赚钱。”陆是复旦大学国际金融系副教授。

企业要取道外汇贷款，看中的是低廉的利息成本和人民币升值预期。按照去年末的数据，国内一年期美元贷款加权平均利率为1.9％，比人民币贷款基准利率为5.31％少了3.41个百分点。对于企业来说，这直接减轻了至少一半的利息负担。

人民币对美元升值的预期甚嚣尘上。《2009年中国国际收支报告》介绍，去年末，境内外一年期人民币预期升值幅度最高为4％。目前的汇率是100美元折换682元人民币，假如预期成真，一年后人民币约升值4％，100美元只换来655元人民币，即每100美元少换了27元人民币。

基于以上情况，陆前进用一个简化的例子来解释企业通过外汇贷款“负成本”融资的模式：

通过外汇贷款借入100万美元后，换成等值的682万元人民币，一年后经历了人民币升值，企业只需65