迪拜之殇

中国经济的过度依赖房地产投资，给经济的未来增加了很多的不确定。如果我们对泡沫不能给予足够的敬畏，迪拜的今天可能就是最好的答案

2009年11月25日，迪拜政府宣布将重组旗下最大的主权投资公司“迪拜世界”，并延期6个月偿还其即将到期的债务，延期债务的总额高达590亿美元，占迪拜政府全部债务800亿美元的比例竟然达到3/4，迪拜神话倒在了全球经济复苏的前夜。

根据穆迪公司12月2日最新的评估报告，迪拜政府及国有企业的已确认债务总额超过1000亿美元，而根据迪拜政府目前的资产负债表，靠自身摆脱这场危机的可能性基本是零。

全球对迪拜偿债能力的担忧程度，从股市、油价和黄金价格的大跌基本可以印证。对于还尚在金融海啸的余波中挣扎的全球经济而言，迪拜危机究竟意味着新一轮危机的开始，还是金融危机“最后一只靴子”的落地？这个沙漠弹丸之地的“蝴蝶效应”对全球经济的复苏将产生多大的影响？中国应该从迪拜危机中学到什么？在未来一段时间内将成为各界热议的话题。

“迪拜危机”的发生具有逻辑的必然性

对于迪拜神话的破灭，国际金融界将之归咎于金融危机下房地产价格的下跌、过度举债导致资金链断链、和在建项目停工等三重合力协同发作的结果。但是，冰冻三尺非一日之寒，迪拜的倒下是符合全球金融产业链的基本逻辑的。

其实，在迪拜神话被全球顶礼图腾的前几年，迪拜已显现出发展的颓势，而年初开始停工的世界第一摩天高楼，则成了其神话倒下的第一张牌。我们事后推演迪拜模式的倒下，的确具有必然性。

迪拜是阿联酋第二大酋长国和经济中心，2008年GDP为824亿美元，其产业以金融、贸易、旅游和房地产为主。此次迪拜危机的肇事者“迪拜世界”，是迪拜政府所拥有的三大主权投资公司之一，其他两家为“迪拜投资”和“迪拜扩股”，而“迪拜世界”是迪拜政府全球投资的执行者，在迪拜的整个经济生态中起着极为攸关重要的作用。

在迪拜世界官网(Dubai World)上，“迪拜世界”这样自我介绍：“‘迪拜世界’是迪拜在全球投资领域的旗手，致力于四大战略性发展领域：运输和物流、船坞和远洋航务、城市发展以及投资和金融服务。”

截至2008年底，迪拜世界的负债高达590亿美元，资产为996亿美元，从其本身的现金流来看，在房价大跌的情况下，已经没有