2008年的崩溃风潮（下）——反思2008年的崩溃风潮﹙二﹚
如果无担保卖空和投机信用违约掉期已经被取缔，将会发生什么呢？什么是卖空的正当角色？信用违约掉期能够服务于一个有用的目的吗？
责任编辑：余力 助理编辑 温翠玲
2008年改变了世界。本报获授权，独家刊发国际著名投资人索罗斯最新反思的中文版
奥巴马政府面对的问题甚至要比当年困扰罗斯福总统的还要严重。1929年，未偿付信贷的总额是GDP的160%，由于债务累加和GDP下滑，到1932年上升到GDP的260%。我们深陷2008年股灾时未偿付信贷的总额是GDP的365%，而且必定会上升到500%。这项运算还没有考虑衍生工具的广泛使用
有害的衍生工具
从更深的层面上来看，信用违约掉期（CDS）在雷曼兄弟的崩溃中扮演着至关重要的角色。我的解释富于争议，而且论证中的三个步骤将会把读者带入陌生的领域。首先，存在着风险不对称，即在股市中多方和空方回报比率不同（多方意味着持有一只股票，空方指卖出一只自己不持有的股票）。多方在股价上扬时期具有无限的潜力，而在股价下降时期面临着有限的风险。空方则相反。不对称通过下面这种方式体现出来：丧失多方位置削减了面临的风险，而丧失空方位置增加了这种风险。结果就是，个人可能在身为多方犯错的时候比身为空方犯错的时候更有耐心。因此，这种不对称性不鼓励卖空股票。
第二，借助用相反方式工作的风险 /回报比率之间的不对称性，
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网络编辑：老黄
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