谁造就了A股“科技牛”？

“一些ETF成分股的市值太小了，一旦基金大量买入，相当于锁定了一部分流通股，剩余的流通股如果过小，很容易出现庄家控盘的情况。”

市场一旦出现恐慌，ETF的投资者会争先恐后地抛售自己手中的ETF份额，这就意味着抛售ETF篮子中的个股，导致市场崩溃。

截至2018年中报，国内ETF规模最大的五只ETF中，前十大股东中全都有中央汇金投资有限公司的身影，ETF已经成为股市的重要调节器。

（新华社/图）

从2019年下半年开始，科技股受到市场追捧，成绩可谓一骑绝尘，但最近却集体熄火。

在科技股价格剧烈震荡之下，2020年3月2日，多家媒体报道称，为了规范基金公司扎堆申报泛科技类的主题基金，监管层窗口指导科技类基金单列审批通道。3月4日，发售在即的一只易方达科技类ETF基金突然将发行规模限制在15亿之内，成为近年来首只主动限制发行规模的ETF。

ETF（Exchange Traded Fund）是交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。

对于投资者来说，投资ETF与投资一只股票最大的区别在于，买入ETF就相当于买入一个指数投资组合，例如买入上证50ETF，就等于买入上证50只绩优股票，可以达到分散风险的效果。

不仅A股，全球股市都已进入指数基金时代。ETF受到散户、主权基金以及养老金等各路资金的追捧。

但A股的ETF过度扎堆科技主题。伴随ETF资金集中涌入科技股，从2019年8月6日沪深主要指数的低点算起，至2020年2月14日，创业板ETF涨36.74%，创业板50涨48.45%，科技ETF涨45%，半导体50涨幅更是高达99%。而同期的上证指数仅涨了5%。

科技股近日暴跌，开始引发市场反思，主题类ETF大行其道，是否引发泡沫，继而又加剧了市场震荡。

庄家易控盘

为何在2019年后主题类ETF迎来爆发？一个重要原因是分级基金的清盘。

分级基金（Structured Fund）是将母基金份额按风险高低分为A、B子份额，并相应地分配收益。该类基金在2015年上半年牛市受到各大基金公司追捧，市值规模一度超过5100亿元。然而行情大跌时，自带杠杆的分级B密集触发下折，导致众多投资者遭受巨额亏损。

2015年8月，监管部门叫停审批分级基金，200多只待审分级基金产品胎死腹中，已有分级基金要在2020年底之前分批退出市场。

“基金行业主题类产品的扩大，最早就是从分级基金开始，2020年后分级清盘后，