上市公司融资万亿，竟然都拿去理财了

2019年7月22日，上海证券交易所举行的科创板首批公司上市仪式现场。 （新华社记者 方喆/图）

（本文首发于2019年12月12日《南方周末》）

“有的企业规模扩张已经达到了顶峰，有的则面临产能过剩。”

由于A股融资不易，上市公司哪怕赚到了很多钱，也不会慷慨分红。

部分银行会以提高贷款额度为卖点，吸引上市公司前来合作，上市公司在得到融资后，也可将部分“多贷”的金额用以购买该行的理财产品。

2019年10月18日，“非洲手机之王”传音控股（688036.SH）发布公告称，拟将不超过25亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理，购买一些安全性高、流动性好、有保本约定的投资产品。

这则消息立即在资本市场引起轩然大波。要知道，传音控股9月刚刚登陆科创板，扣除发行费用后，传音控股实际募资净额为26.75亿元。也就是说，传音控股有可能会将募集来的大部分资金用于理财。

传音控股是非洲市场占有率第一的中国手机制造商。2018年，其在非洲市场占有率高达48.71%。根据招股书，传音控股IPO募集资金用途主要是扩大手机的生产能力，包括传音智汇园手机制造基地项目、手机生产基地（重庆）项目等，此外还要补充流动资金3亿元。

但转眼间，资金缺口就变成了闲置资金。受到质疑后，传音控股又补充公告进行了一番解释，大意是为了提高募集资金使用效率。

不只是传音控股，A股上市公司购买理财产品的规模已不容小觑。Wind数据显示，截至2019年12月1日，A股3751家上市公司中，近三成公司购买了理财产品，规模达1.2万亿元。当天A股总市值为54.7万亿元。

上市公司既然不缺钱，为何要来资本市场募资呢？

超募新力量

2012年，证监会下发《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》，这是监管层首次官方允许上市公司购买理财产品的文件。

当中提到，原则上，上市公司的资金都用于主营业务。如有暂时闲置的募集资金，方可进行现金管理，可购买安全性高、流动性好的投资产品。

自2012年政策开闸，A股上市公司的理财规模连年高涨，并在2018年达到顶峰。Wind数据统计，2018年，A股共计1315家上市公司购买了25313个理财产品，认购金额合计1.8万亿元。购买公司数量、认购个数、认购金额同比分别增加3.2%、40.8%、28.0%，均为历年最高水平。

2018年闲置资金最多，实际上是与资本