中国房企抢发美元债，大买家还是中国人

2019年4月25日，中国香港。 （东方IC/图）

（本文首发于2019年5月2日《南方周末》

随着资本新规对影子银行的打击，房企的融资途径愈发局限。多位券商投行部人士对南方周末记者表示，目前中资美元债很受市场欢迎，“大多数中资美元债，在海外路演之前已被抢购完了”。

2019年4月15日，中国恒大(03333.HK)发行了一笔10亿美元债券，这笔交易使其2019年美元债发行规模达到67亿美元，成为2019年以来亚洲地区(除日本)最大的美元债发行人。

房企美元债的火爆行情已持续多年，但2019年以来尤其旺盛。中金公司统计的数据显示，2019年1—3月，中资地产美元债总发行量达269亿美元，占总体发行量的53%，相当于2018年全年中资地产美元债的56.99%。

同期，据房地产信息服务商克而瑞统计，国内85家典型房企的境内发债总额为1139.84亿元(折合169.39亿美元)，已低于美元债发行规模。

整体来看，境内人民币债券的票息均显著低于美元债。近期，佳兆业(01638.HK)、蓝光发展(600466.SH)、国瑞置业(02329.HK)等多家房企发行的美元债利率甚至超过10%，最高的为当代置业(01107.HK)2月发行的一笔2亿美元离岸债券，发行利率高达15.50%。

在境外融资成本已如此之高的情况下，为何诸多房企仍寻求海外发债?

借新还旧

南方周末记者统计发现，2019年1月是房企美元债发行的一个高峰，单月发行总额超过100亿美元，而发债主体则多为中小房企。

一位来自国有商业银行的人士向南方周末记者表示，这与国内融资环境收紧有关。随着资本新规对影子银行的打击，房企的融资途径愈发局限。

2012年后，以银行表外理财为代表的影子银行飞速扩张，规模从2011年末的4.6万亿冲到2016年年末的30万亿。因表外理财的成本较高，这部分贷款只能流入以房地产为主的高风险领域。

“房企开发贷的主要资金来源是国有大行，但是从2018年开始，大中型银行对于客户的选择愈发谨慎，只倾心于行业龙头。”上述银行人士透露，其所在行的开发贷白名单客户，已从2017年