乐视残局：欠债多少 资本几何

2018年1月24日，位于北京东四环姚家园路附近的乐视网总部大楼。（视觉中国/图）

（本文首发于2018年4月12日《南方周末》，原标题为《乐视残局》）

三年间，乐视网的股价从每股44.72元跌到了4.6元上下，缩水90%。它究竟欠了多少债，尚有多少资产，还能否“起死回生”？

9个月前，乐视创始人贾跃亭辞去乐视网所有职务。但现在，他似乎又将卷土重来。

2018年4月8日，根据广州市公共资源交易中心信息，贾跃亭的法拉第未来关联公司睿驰智能汽车（广州）有限公司以底价3.641亿元拍得广州市南沙区一块约601亩的制造业用地。

很快，深圳证券交易所对乐视网下发问询函，要求说明贾跃亭及其关联方与睿驰汽车的关系，还有买地的钱从哪里来。

在贾跃亭重起炉灶之时，他曾一手创立的乐视网却处于摇摇欲坠的边缘。

2018年4月2日，乐视网信息技术（北京）股份有限公司（300104.SZ，下文简称乐视网）回复深圳证交所的问询函称，截至2017年底，乐视网尚不存在净资产为负的情况，但2018年不排除这样的风险。也就是说，直到去年底乐视网还没有资不抵债，但已十分危险。

在此五天前，融创中国董事会主席孙宏斌在融创业绩发布会上，意外地唱衰自己投资的乐视网，“乐视是一个失败的投资，165亿都亏损了，已经不是‘壮士断臂’，是‘砍头’了！”

此言一出，乐视网股价加速下跌，从每股5.12元跌到了4.78元，截至发稿时都没有再升回5元以上。

三年间，乐视网的股价从每股44.72元跌到了4.6元上下，缩水90%。它究竟欠了多少债，尚有多少资产，还能否“起死回生”？

乐视系链条债

南方周末记者梳理乐视网公告及历年年报发现，截至2017年底，乐视网的融资借款及贷款类负债92.88亿元，其中有56.19亿元会在2018年到期，迫在眉睫。

乐视网融资和贷款之后，其中大多流向贾跃亭曾控制的关联公司，形成了巨额应收账款。截至2017年底，乐视网应收账款账面余额为71.81亿元，其中关联方应收账款账面余额为47.26亿元。

这笔钱很难要回来。截至2017年底，一共仅收回0.18亿元，按照比例来看，要回来的应收账款只有0.15%。

这些要不回来的钱，根据其公告显示，主要是乐视系非上市公司的欠款，而目前“非上市体系关联方大部分已资不抵债”。

简单来说，这是一个债务链条，乐视系非上市公司还不上乐视网的钱，乐视网就还不起银行和上游关联方的钱。

实际上，乐视网的应收账款在过去四年中是一路攀升的。据长江商学院终身教授薛云奎盘点，2014、2015、2016三年的应收账款余额分别是22.79亿