2015年中国经济：游走在通缩与挤泡沫的窄道之间

编者按：2015年1月9日，国家统计局公布上年12月经济数据，主要指标下滑的速度超过预期，显示中国经济的压力进一步加大。

火热多年的中国经济是否已经进入通货紧缩阶段？这意味着什么？应该如何应对？一场激烈争论正在经济学界蔓延。

改革和转型最值得期待的一年

2015年国内经济增长动力不足，开局压力较大。2014年12月PMI跌至50.1，创18个月新低，显示制造业景气继续走弱、经济增长动力不足。

12月电力耗煤增速徘徊在-9.9%的低位，预示12月发电量增速依然低迷，工业增速或低位企稳。通缩仍是2015年的主要风险：猪价续跌，食品价格涨幅收窄，12月CPI为1.5%，PPI降幅扩大至3.3%新低。12月PMI购进价格指数续跌，预测2015年CPI降至1.5%，PPI降幅扩大至3.2%，经济增速将低于2014年的7.3%。

尽管全球都面临通缩的压力，但中国经济除了通缩之外，还存在着前不久中央经济工作会议提及的“高杠杆、泡沫化”问题；而美国在2008年次贷危机之后，去杠杆已经比较充分，可以采取持续的量化宽松政策来刺激经济，目前经济复苏的迹象也愈发明显。而中国房地产价格基本维持高位，地方债依然居高不下，企业债务占GDP之比达到全球之最，也就是说，杠杆未降，通缩已现，这就给政策的选择带来了难度。

房地产难回暖7万亿不同于4万亿

现在连居民生活用电的增速也接近于零了，反映出农村人口向城镇转移规模的减少，城镇化已进入后期。

有人说2015年二季度之